20230421-国盛证券-行动教育-605098.SH-Q1业绩表现超预期_全年高成长可期_3页_558kb

总结：行动教育（605098）季度与年度业绩表现及投资展望

业绩概况

• 2022 年业绩显著下滑，营收 45 亿元，下滑 188%；归母净利润 11 亿元，下滑 351%。
• 2023Q1 业绩强势回暖，营收同比增长 120%，归母净利润增长 1240%，单季现金分红拟达 20 元/股。

业务分析与竞争优势

1. 课程结构
   • 2022 年管理培训业务下滑 221%，管理咨询增长 105%，图书业务大幅下滑。
   • 2023Q1 内生增长与外部复苏结合，驱动收入大增。
2. 营运表现
   • 一季度收款 12 亿元，同比增长 308%，合同负债 77 亿元，预增未来出课量。
3. 核心优势
   • 教研体系迭代（“制片厂模式”，承行业更新）；
   • 全国化渠道（华东为主，次发达区域有增长潜力）；
   • 国内顶尖师资（实战教练为主，引进海外名师）；
   • 品牌影响力持续增强。

投资建议与展望

• 调整盈利预测：2023-2025 年净利润预测为 22/28/36 亿元，同比增长 936%/300%/293%；
• 现价 P/E 从 380 倍降至 151 倍、117 倍，维持“买入”意见。
• 风险提示：宏观经济、竞争加剧及新客户增长。

关键结论

• 短期业绩超预期回暖，长期成长逻辑尚存；
• 关键指标改善，ERP 表现支持上调估值。

*注：本文将报告内容分核心板块进行了提炼，保留数据之间及政策性表态的原始表达风格。