20210220-招商期货-甲醇产业链周度报告_供应回归压力逐步累_甲醇反弹受限_16页_1mb

甲醇MA期货市场周度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月20日甲醇MA期货市场及产业链的运行情况，重点涵盖供应端、需求端、库存及外盘到港量等多方面，旨在为投资者提供市场走势判断及操作建议。

主要观点

• 供应端：国内甲醇整体装置开工负荷恢复至高位（74.58%），但部分区域如安徽临时停车，导致全国开工负荷变化不大。外盘方面，伊朗装置重启，南美部分停车，美国受寒潮影响产量下降，国际价格维持高位。
• 需求端：甲醇制烯烃开工负荷为87.27%，较上周略有下降。下游MTO装置利润下滑，外采甲醇经济性低于外采乙丙烯，需警惕消费模式切换导致的甲醇需求下降。
• 库存情况：沿海甲醇库存小幅去化（93.3万吨，环比下降2.51%），但预计未来仍将继续累积。内地库存回升明显，西北主产区库存在30.8万吨，环比增加7.47万吨。
• 价格走势：内地市场因供应回归及排库需求，价格震荡偏弱；沿海市场在宏观偏强和下游需求支撑下维持强势，但上方空间受内地现货低价制约。
• 操作建议：短期建议观望，5-9反套可逢高进场。

关键信息

一、现货价格与价差结构

• 主流成交价格：

  • 江苏：2385元/吨（较2月12日下跌30元/吨，跌幅1.24%）
  • 鲁南：2185元/吨（较2月12日上涨30元/吨，涨幅1.39%）
  • 内蒙古：1810元/吨（较2月12日上涨135元/吨，涨幅8.06%）
  • 新疆：1320元/吨（与2月12日持平）
  • 华南：2410元/吨（较2月12日上涨20元/吨，涨幅0.84%）
  • 西南：2050元/吨（与2月12日持平）

• 外盘价格：

  • CFR中国美金平均价格：305美元/吨
  • FOB鹿特丹：330欧元/吨
  • FOB美湾：365美元/吨
  • 东南亚：380美元/吨

• 进口成本与利润：进口成本约2398元/吨，进口利润在-60元左右，高价进口可能受抑制。

• 价差结构：

  • 5-9合约价差转为平水。
  • 华东-内蒙、华东-鲁南物流窗口开启，川渝套利窗口打开，港口回流内地窗口仍关闭。

二、产业链运行情况

（一）供应端

• 国内开工率：74.58%，较上周微涨0.06个百分点，较去年同期上涨12.58个百分点。
• 检修损失：环比略有下降。
• 外盘供应：伊朗装置重启，南美部分停车，美国产量调低，国际价格高位维持。
• 成本端：煤炭价格小幅下跌，天然气价格受国际油价上涨影响维持高位。

（二）需求端

• MTO装置：开工负荷87.27%，个别装置降负运行，利润持续下滑。
• MTP装置：开工负荷未提及，但利润同样下滑。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率小幅下跌，市场交投偏弱。
  • 醋酸开工率上涨，供应未完全恢复，现货市场有支撑。
  • MTBE开工率提升，国际油价上涨刺激买涨需求。
  • 二甲醚开工率明显下跌，气温回升导致气价差走弱。

三、库存及外盘到港量

• 沿海库存：

  • 总库存：93.3万吨（环比下降2.51%）
  • 江苏库存：53.45万吨（环比增加5.32%）
  • 浙江库存：23.1万吨（环比下降21.69%）
  • 华南库存：14.45万吨（环比增加1.40%）
  • 可流通货源：19.6万吨（环比微降0.51%）

• 内地库存：

  • 西北主产区库存：30.8万吨（环比增加7.47万吨）

• 外盘预计到港量：

  • 本周船期预报：17.7万吨
  • 2月19日至3月7日沿海预计到港量：47.23万-48万吨
  • 江苏：20.23万-21万吨
  • 华南：6.2万-7万吨
  • 浙江：20.8万-21万吨

风险提示

• 下游MTO检修增多，可能影响甲醇需求。
• 上游春检超预期，可能进一步影响供应。
• 外盘到港量超预期，可能对价格形成压力。

研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所能化组甲醇研究员，金融投资硕士，专注甲醇产业链基本面供需分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，金融硕士，专注原油基本面研究，具备期货从业资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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