20250812-紫金天风-甲醇周报_港口大幅累库_24页_4mb

报告概况

作者： 汤剑林
从业资格证号： F03117796
交易咨询证号： Z0019347, Z0013951
联系方式： tangjianlin@zjtfqh.com
机构： 紫金天风期货股份有限公司

市场概要

甲醇市场

1. 供应端：

   • 当周国内检修装置增加，部分地区装置仍未复产，整体供应偏紧。
   • 伊朗甲醇装置动向复杂，部分装置重启，但用电紧张可能影响产量。
   • 港口库存继续累库，削弱盘面价格支撑。

2. 需求端：

   • 内地甲醇成交改善，传统需求如甲醛、MTBE开工小幅回升，但整体需求仍受淡季影响。
   • 烯烃需求波动，部分装置检修或重启，企业采购情绪分化。

3. 价格与观点：

   • 核心观点中性，短期甲醇维持宽幅震荡，宏观情绪是主要驱动因素，远月合约或存在低位偏多机会。
   • 内地持续去库，但基差维持偏弱，9-1月差波动后反弹，利空现货但利好远月。

4. 利润与库存：

   • 制造端利润分化：煤制甲醇利润回落，气制甲醇持续亏损，焦炉气利润小幅修复。
   • 港口库存高位，但内地库存偏低，形成区域结构矛盾。

动力煤

• 供应端： 煤炭供应端受政策及旺季支撑，坑口价格继续反弹，短期维持偏强。
• 观点： 短期震荡偏强，但上方空间受制于政策监管，预计进入震荡调整区间。

品种操作方向

• 📊 甲醇中性（波段为主）：核心逻辑关注远月套利，短期区间震荡；
• 📊 动力煤偏多：旺季及政策支撑下维持偏强；
• 📉 进口甲醇偏空：海外开工率高企，加剧国内供应压力；
• 📉 烯烃需求偏空：整体需求偏弱，对外采依赖及利润修复有限。

关键数据与转张点

1. 供应端：

   • 当周内地因检修去库，但港口累库对盘面短期压制明显；
   • 伊朗装置波动性增强，需关注外盘走势对内盘传导。

2. 需求端：

   • 内地采购情绪受甲醇回落价格提振而升温，但传统下游利润偏薄，存在被动补库空间；
   • 烯烃采购集中，主要由两大厂装置检修刺激，供应链或有阶段性扰动。

3. 价格操作

   • 短端受累库压制基差，近端偏弱不变；
   • 多单需警惕远月盘面与现货倒挂风险，波段建议关注远月偏多机会。

风险与持仓建议

• 策略偏向波段：建议以中长线趋势交易为主，短期震荡频繁且方向不明。
• 关键监控点：
  • 国内甲醇装置停车复产超预期；
  • 伊朗设备维护对燃气供应影响；
  • 焦煤政策松紧对下游利润修复。

结语

市场分化明显，甲醇主逻辑仍未转空，短期震荡仍将折返，远月成交或迎机会；动力煤强势但受限于旺季政策。整体建议操作谨慎偏多，埋伏久期，盘点基本面方向。