20180902-川财证券-电气设备行业周报_风电产业链盈利分化显著_10页_916kb

电气设备行业周报（20180902）总结

核心内容概述

本周电气设备行业周报主要围绕风电行业半年报数据、市场行情回顾、行业动态及风险提示展开分析。报告指出风电行业已呈现复苏态势，但产业链各环节盈利分化明显，尤其是整机环节受到招标价格下降的影响，利润下滑。同时，零部件制造环节因原材料价格高位运行导致毛利率普遍下降。随着三四季度开工旺季的到来，预计产业链景气度将逐步由下游向制造环节传导。报告建议关注两条投资主线：整机交付放量及招标价格趋缓、零部件制造企业消化原材料价格涨幅接近尾声。

主要观点与关键信息

风电行业复苏与盈利分化

• 行业复苏：风电行业整体呈现复苏迹象，24家风电行业上市公司上半年实现营业收入621亿元，同比增长8.46%，增速较2017年提升4.58个百分点。
• 净利润增长：归属母公司所有者净利润同比增长8.04%，达到103.25亿元，其中运营商环节贡献最大，占比76%。
• 整机环节承压：整机环节因招标价格下降，收入与净利润增速分别为-2.44%和-17.03%。
• 零部件环节受压：风塔等零部件制造环节毛利率普遍下降，主要受原材料价格高位影响。
• 未来展望：三四季度为开工旺季，产业链景气度有望由下游向制造环节传导。

市场行情回顾

• 板块表现：川财能源板块上涨1.02%，新能源指数上涨0.28%，表现优于上证综指和电气设备指数。
• 个股表现：
  • 电力设备：白云电器涨幅最高（21.79%），*ST东南跌幅最大（-18.58%）。
  • 新能源：隆基股份涨幅居首（9.32%），台海核电跌幅最大（-16.02%）。
  • 新能源汽车：圣阳股份涨幅最高（13.98%），*ST东南跌幅最大（-18.58%）。

行业动态

• 欧盟补贴计划：欧盟批准丹麦风能和太阳能补贴计划，预计2018年和2019年通过两次招标选择1.12亿欧元项目。
• 广西上网电价政策调整：广西不再对可再生能源发电项目单独批复上网电价，执行国家发改委制定的标杆电价。
• 电力市场交易信息：中电联发布2018年上半年全国电力市场交易简要分析，大型发电集团市场交易电量占上网电量的32.2%。
• 跨区跨省交易细则：我国首部跨区跨省交易实施细则获批，标志着电力市场建设迈出重要一步。
• 电力现货市场规则：南方能监局发布电力现货市场系列规则，形成“1+8”模式，推动电力市场专业化发展。
• 光伏政策调整：国家能源局印发《关于无需国家补贴光伏发电项目建设有关事项的函》，允许各地自行实施无补贴光伏项目。

投资建议与相关标的

• 投资主线：
  1. 整机交付放量，招标价格降幅趋缓。
  2. 零部件制造企业消化原材料价格涨幅接近尾声。
• 相关标的：金风科技、天顺风能。

风险提示

• 新能源新增装机不达预期：相关政策发布后对风电、光伏企业的利好有待进一步确认，新增装机容量可能不达预期。
• 新能源汽车销量低于预期：受目录重审和补贴退坡影响，全年销量可能低于70万辆。

分析师与联系方式

• 分析师：孙灿（证书编号：S1100517100001）
• 联系人：赵旭（证书编号：S1100117090010）
• 联系方式：
  • 北京：010-66495941
  • 上海：021-68595107
  • 深圳：0755-83788121
  • 成都：028-86986688

重要声明

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行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
• 评级标准如下：
  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

总结

本报告全面分析了风电行业半年报数据、市场表现及行业动态，指出风电行业复苏已确立，但盈利分化显著。建议投资者关注整机交付放量及零部件制造环节的改善趋势，同时提示新能源新增装机和新能源汽车销量可能低于预期的风险。