电气设备新能源行业2018年中报总结：风雨兼程，砥砺前行-20180902-兴业证券-32页-2mb

2018年中报总结：新能源与电力设备行业分析

核心内容

本报告对2018年上半年新能源汽车、新能源发电、工业控制和电力设备四个板块进行了深入分析，总结了行业发展趋势、主要企业表现及投资建议。

主要观点

新能源汽车

• 行业持续快速增长，2018H1销量环比稳定上升，同比增速显著。
• 乘用车成为主要增长动力，纯电动汽车占据市场主导地位。
• 行业面临补贴退坡，但主流供应链的增速仍远超行业平均水平。
• 高性价比车型和中高端车型销量占比提升，市场集中度提高。
• 风电行业已进入增长周期，而光伏行业则面临短期阵痛。

新能源发电

• 风电：板块拐点明确，新增并网数据增长，限电率改善显著，龙头公司表现突出。
• 光伏：上半年新增装机量稳定，但行业盈利分化，上游设备环节增长明显，中下游承压。
• 光伏行业正加速向平价上网过渡，预计2020年进入平价时代，市场空间巨大。
• 海上风电具备规模、价格和储备优势，利好行业龙头。

工业控制

• 2018H1整体业绩表现不佳，但自动化升级和进口替代趋势明确。
• 重点推荐具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。
• 行业面临原材料成本上升和市场需求疲软，但经济回暖和政策支持将带动业绩转好。

电力设备

• 行业呈现分化趋势，龙头公司表现优于非龙头企业。
• 配网及特高压仍是投资重点，电网投资饱和程度仍低于电源建设。
• 国企表现优于非国企，具备较强的盈利能力。

关键信息

新能源汽车

• 2018H1销量：环比稳定高速上升，1月同比增速高达431%，3-5月均超过100%。
• 动力类型：纯电动汽车占新能源汽车销量的绝大部分。
• 供应链：主流供应链增速远超行业，推荐宁德时代、创新股份、汇川技术、宏发股份等。
• 市场趋势：预计全年销量105-110万辆，其中乘用车85-88万辆。

新能源发电

• 风电：1-7月新增并网9.46GW，同比增长29.6%，限电率下降5.3个百分点。
• 光伏：新增装机24.3GW，同比持平，弃光率下降至3.6%。
• 行业趋势：光伏进入平价上网阶段，预计2020年后市场持续放量。
• 重点推荐：金风科技、通威股份、隆基股份、林洋能源、阳光电源等。

工业控制

• 2018H1表现：收入和利润增速下滑，但自动化升级趋势明确。
• 行业驱动：第二产业设备更新需求推动行业发展。
• 重点推荐：汇川技术、宏发股份等具备技术优势和市场竞争力的企业。

电力设备

• 2018H1投资：电网工程投资2036亿元，同比下降15.1%，配网和特高压仍是主要方向。
• 行业分化：龙头公司表现突出，营收和利润增速高于非龙头企业。
• 国企优势：国企营收和利润增速显著高于非国企，推荐国电南瑞、正泰电器等。

投资建议

新能源汽车

• 推荐公司：宁德时代、创新股份。
• 理由：受益于行业增长和主流供应链逻辑，业绩增长潜力大。

新能源发电

• 推荐公司：金风科技（风电）、通威股份（光伏）、隆基股份、林洋能源、阳光电源。
• 理由：风电行业拐点明确，光伏进入平价上网阶段，龙头企业表现突出。

工业控制

• 推荐公司：汇川技术、宏发股份。
• 理由：自动化升级和进口替代趋势明确，具备长期成长潜力。

电力设备

• 推荐公司：国电南瑞、正泰电器。
• 理由：行业分化明显，龙头企业具备竞争优势和增长空间。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期。
• 上游原材料价格继续攀升。
• 行业政策波动风险。
• 市场竞争加剧。
• 汇率波动影响公司财务费用。
• 新能源汽车补贴退坡。
• 光伏行业产能出清。