20190817-天风证券-建筑材料行业研究周报：淡旺转换，价格回升，继续关注建材低估值龙头_12页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年8月建筑材料行业的市场表现、价格波动、行业要闻及重点公司动态，提出对水泥、玻纤、玻璃及消费类建材的投资建议。

主要观点

• 水泥行业：1-7月全国水泥产量12.6亿吨，同比增长7.2%，需求逻辑逐步验证。尽管受台风影响，浙江地区价格上调有所推迟，但华东地区有望在8月末9月初迎来整体性价格上涨。冀晋鲁豫区域错峰生产尚未结束，后期价格或保持稳中有升趋势。
• 玻纤行业：中材科技表现突出，高增长获得市场认同，投资逻辑包括估值低位、国企改革预期、风电和锂电隔膜业务受益，以及销量和成本优化对冲价格下降。
• 消费类建材：建议关注地产后周期龙头，如东方雨虹、帝欧家居、伟星新材、北新建材、三棵树等，因品牌力强、翻新改造首选度高，可带动C端产品销量提升。城市旧改带来增量需求，有望释放存量市场潜力。
• 玻璃行业：全国建筑用白玻均价1575元，环比上涨39元，产能利用率维持在69.40%左右，市场信心增强，库存逐步削减。短期内价格有望保持稳定，但需关注房地产资金紧张对下游的影响。

关键信息

1. 市场表现

• 本周申万建材指数上涨1.57%，非金属建材板块中，水泥制造上涨1.33%，玻璃制造上涨1.90%，玻纤上涨4.98%。
• 上证指数同期上涨1.77%。

2. 水泥价格波动

• 全国水泥价格环比上涨0.7%，涨幅主要集中在呼和浩特、哈尔滨和长株潭地区。
• 华北、东北地区水泥价格有所上涨，但受天气和错峰生产影响，部分区域需求疲软。
• 华东地区水泥价格以稳为主，预计8月末9月初将出现整体性上调。
• 西南地区水泥价格稳定，但销售压力较大。

3. 错峰生产计划

• 冀晋鲁豫地区公布第二阶段错峰生产计划：
  • 河北：8月15日至8月24日错峰生产10天；
  • 山西：8月5日至9月13日分阶段错峰生产20天；
  • 山东：8月17日至9月5日错峰生产20天；
  • 河南：8月中下旬至9月中上旬错峰生产。
• 错峰生产尚未结束，后期价格或稳中有升，周边市场也将受益。

4. 消费类建材

• 建议关注龙头品牌企业，如东方雨虹、帝欧家居、伟星新材、北新建材、三棵树等，因其品牌力强、翻新改造首选度高。
• 城市旧改带来细分建材增量需求，尤其是防水、保温、管材、涂料等。

5. 行业要闻

• 山东蓬莱开展水泥专项整治：加强水泥、钢筋、建筑防水卷材等产品质量监管。
• 山水水泥上半年盈利增长：营业收入同比增长40%，净利润同比增长59%。
• 西藏水泥产业发展：规划布局6个水泥熟料项目，至“十三五”末总产能达1155万吨。
• 越南水泥出口量下降：预计全年出口量将降至3000万吨以下。
• 甘肃开展水泥污染整治：不达标企业将停产。
• 河北散装水泥供应量增长：上半年散装率达到72.3%，高于全国平均水平。
• 南京开展大气污染管控：水泥行业需实施减量错峰生产，部分企业限产50%以上。
• 工业生产许可证缩减：2019年将压减一半以上工业产品生产许可证。

6. 重点上市公司公告

• 福建水泥：上半年熟料和水泥产量增长，但销售均价下降，净利润同比下降。
• 韩建河山：控股股东部分股份解除质押，质押比例下降。
• 永高股份：营业收入和利润总额大幅增长，显示良好经营表现。
• 三圣股份：上半年业绩稳中有升，利润总额增长151.36%。
• 深天地A：持股5%以上股东未减持，持股比例仍为8.91%。
• 兔宝宝：股东部分股份被质押，质押比例较高。
• 西藏天路：上半年营业收入增长11.74%，净利润小幅增长。

风险提示

• 能源和原材料价格波动不及预期；
• 库存压力超出预期。

投资评级

分析师声明

本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，不构成投资建议，亦不构成要约或要约邀请。投资者应独立评估并考虑其投资目的、财务状况及特定需求。