建筑材料行业2023年三季报业绩总结：子行业表现分化，消费建材龙头企业韧性较强-20231110-银河证券-24页_953kb

建筑材料行业深度报告总结

核心内容

2023年前三季度，建筑材料行业整体表现疲软，营业收入及归母净利润同比下滑。81家建筑材料上市公司合计实现营业收入5946.10亿元，同比下降1.26%；归母净利润327.05亿元，同比下降32.97%。其中，第三季度单季营业收入2053.93亿元，同比下降0.30%，环比下降6.54%；归母净利润103.89亿元，同比下降17.87%，环比下降40%。行业整体盈利能力下降，但经营性现金流有所改善。

主要观点

• 行业整体表现疲软：受地产行业影响，建筑材料下游市场需求疲软，导致行业营收、净利润承压。
• 子行业表现分化：
  • 水泥行业：市场需求疲软，供给过剩，行业整体业绩承压，盈利能力下降。
  • 玻璃行业：受益于地产竣工回暖，Q3业绩持续改善，浮法玻璃价格回升。
  • 玻璃纤维行业：业绩承压，需求疲软，价格下行，但未来需求有望回暖。
  • 消费建材行业：原材料价格下降，业绩表现突出，实现营收、净利润双增长，盈利能力明显修复。
  • 耐火材料和新材料行业：盈利能力有所提升，经营性现金流改善。

关键信息

行业整体财务表现

• 营业收入：前三季度同比下降1.26%，Q3单季同比下降0.30%。
• 归母净利润：前三季度同比下降32.97%，Q3单季同比下降17.87%。
• 销售毛利率：前三季度平均为19.92%，同比下降0.52个百分点。
• 销售净利率：前三季度平均为2.92%，同比下降1.02个百分点。
• 经营性净现金流：前三季度同比增长8.72%，改善明显。

子行业详细表现

水泥行业

• 营业收入：前三季度3661.71亿元，同比下降5.55%。
• 归母净利润：前三季度131.04亿元，同比下降50.89%。
• 毛利率/净利率：16.46%/-0.97%，同比下降1.63个百分点/3.15个百分点。
• 经营性净现金流：前三季度391.01亿元，同比增长1.63%。
• Q3表现：营收同比下降5.71%，净利润同比下降42.15%。
• 主要公司：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等，部分公司如塔牌集团净利润大幅增长。

玻璃行业

• 营业收入：前三季度597.97亿元，同比增长18.95%。
• 归母净利润：前三季度45.58亿元，同比下降10.34%。
• 毛利率/净利率：15.32%/-0.06%，同比下降1.01个百分点/0.44个百分点。
• Q3表现：营收同比增长22.39%，净利润同比增长44.67%。
• 主要公司：旗滨集团、凯盛新能、北玻股份等，旗滨集团Q3净利润大幅增长。

玻璃纤维行业

• 营业收入：前三季度363.05亿元，同比下降4.25%。
• 归母净利润：前三季度48.75亿元，同比下降46.97%。
• 毛利率/净利率：21.08%/8.51%，同比下降9.50个百分点/9.12个百分点。
• Q3表现：营收同比增长4.19%，净利润同比下降53.31%。
• 主要公司：中国巨石、中材科技、正威新材等，中国巨石Q3营收和净利润均有所下降。

消费建材行业

• 营业收入：前三季度1130.40亿元，同比增长4.88%。
• 归母净利润：前三季度89.41亿元，同比增长37.53%。
• 毛利率/净利率：22.77%/4.12%，同比提升1.72个百分点/0.98个百分点。
• Q3表现：营收同比增长4.18%，净利润同比增长28.27%。
• 主要公司：东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、公元股份等，部分公司如凯伦股份净利润大幅增长。

投资建议

• 消费建材：推荐东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材、兔宝宝。
• 玻璃：推荐旗滨集团、凯盛新能。
• 玻璃纤维：推荐中国巨石。
• 水泥：建议关注华新水泥、上峰水泥。
• 新材料：建议关注硅宝科技。

风险提示

• 原料价格大幅波动的风险。
• 下游需求不及预期的风险。
• 行业新增产能超预期的风险。

分析师信息

• 王婷：010-80927672，wangting@chinastock.com.cn，分析师登记编码：S0130519060002。
• 贾亚萌：010-80927680，jiayameng_yj@chinastock.com.cn，分析师登记编码：S0130523060001。