20171127-兴业研究-交运行业周报_三季度全球航空业利润率创十年新高；铁路改革进一步推进_12页_1mb

2017年11月27日交运行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年11月27日交运行业在债券市场、股票市场、运输量与运价数据、行业动态及公司事件等方面的表现与进展，重点分析了航空、铁路、港口等子行业的情况，并对相关债券及股票进行了跟踪。

一、交运债市与股市回顾

1.1 信用利差走势

• 整体上行：本周交运信用利差整体上行，高等级（AAA）利差扩大5BP，中等级（AA+）扩大3BP，低等级（AA）保持不变。
• 利差差异扩大：高等级利差上行幅度最大，反映出市场对高等级债券的避险情绪上升。

1.2 债券成交情况

• 成交收益率最高：14海南航空MTN001以6.60%成交，高于中债估值0.88BP，显示其发行利率较高。
• 活跃债券：南航、豫交投等公司债券成交活跃，部分品种存在期限操作空间。
• 发行情况：本周共发行6只交运信用债，总规模67亿元，利率区间在4.30%至7.60%之间，主体评级多为AAA或AA+。

二、交运股票市场表现

2.1 整体表现

• 交运指数下跌：申万交运指数下跌0.83%，跑输沪深300指数（下跌0.40%）。
• 板块分化：航空运输和铁路板块上涨，其余板块下跌，其中港口和机场跌幅最大。

2.2 股票涨跌幅

• 涨幅前五：东方航空、南方航空、山东高速、春秋航空、宜昌交运，主要集中在航空板块。
• 跌幅前五：秦港股份、欧浦智网、北部湾港、上港集团、华贸物流，反映行业景气度下行压力。

三、行业数据观察

3.1 运输量数据

• 货运量增速收窄：10月铁路、公路、港口货运量增速环比均明显收窄，主要受去年高基数和四季度环保限产影响。
• 客运量变化：10月民航客运量同比增长11.6%，铁路客运量增速较9月扩大6.5个百分点，公路客运仍低迷，同比下滑7.9%。

3.2 运价数据

• 航运运价波动：BDI上涨6%，SCFI下跌4%，油运指数BDTI环比持平但同比下跌8%，整体景气度偏低。
• 航空运价：票价同比上升3%，但客座率同比下滑2个百分点，国内客座率下降2个百分点，国际客座率下降1个百分点。

四、行业及公司事件跟踪

4.1 行业动态

• 航空业利润率创十年新高：国际航协调查显示，2017年三季度航空业利润率同比提升，达到十年最高水平。
• 铁路公司制改革：18个铁路局完成公司制改革，铁路改制进入新阶段。
• 铁路与互联网企业合作：中铁总与京东会谈，探索高铁快运、在线支付、旅客授信等合作，推动铁路市场化改革。

4.2 供给侧结构性改革进展

• 重点任务推进良好：纳入全年计划的64项交通运输供给侧改革重点任务进展顺利，15项已达成年度目标，包括取消西部四省区政府还贷二级公路收费、推动新能源车辆应用等。

4.3 企业动态

• 中远海运与京东战略合作：双方签署协议，共同打造海运拼箱产品，提升物流服务能力。
• 上港集团出售参股房地产公司股权：出售两家参股房地产公司股权，对投资收益和未来净利润产生影响。
• 山东高速股权转让：挂牌转让吉泰矿业11%股权，底价不低于120万元。
• 四川成渝通行费收入下降：10月通行费收入同比减少9.43%。
• 赣粤高速获得补偿款：收到九江市财政局“拆四建二”补偿款4.67亿元，累计达11.67亿元。
• 华北高速被吸收合并：招商公路拟以换股方式吸收合并华北高速，华北高速将退市。

五、关键信息总结

• 债市：信用利差整体上行，高等级利差扩大，部分超短融品种成交活跃，存在期限操作空间。
• 股市：交运板块整体下跌，航空和铁路板块表现较好，港口和机场跌幅显著。
• 运量与运价：货运量增速收窄，客运量部分回升，但航空客座率下滑，航运运价波动较大。
• 改革进展：铁路公司制改革持续推进，供给侧结构性改革重点任务完成情况良好，物流成本降低成为重点方向。
• 企业合作：中铁总与京东、中远海运与京东等企业深化合作，探索新业务模式，提升运营效率。

六、评级与信用事件

• 本周无新增评级或信用事件。

七、免责声明

本报告由兴业研究公司发布，所提供的信息基于合法渠道获取，不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议或要约，一切商业决策由读者自行判断，公司不承担由此产生的任何责任。