20250821-华龙证券-爱美客-300896.SZ-2025年半年报业绩点评报告_H1业绩短期承压_产品高毛利与研发储备夯实长期竞争_4页_290kb

美华客（300896.SZ）2025年半年报业绩总结

业绩表现

爱美客2025年上半年营业总收入为12.99亿元，同比下降21.59%；归母净利润为7.90亿元，同比下降29.57%。核心注射产品收入下滑超过23%，导致收入和利润短期承压，但毛利率保持在90%以上高位，表明产品盈利能力强劲。

长期竞争力因素

尽管面临收入收缩和汇兑损失影响，公司产品保持高毛利（>90%），研发投入大幅增长24.47%（占营收12.05%），显示技术创新基础坚实。公司依托核心专利和技术平台，产品商业化潜力大，2025年上半年研发投入1.57亿元，授权专利182项。

战略举措

公司加速海外布局，3月10日控股子公司爱美客国际以1.90亿美元收购韩国REGEN公司，REGEN是全球第三家获批聚乳酸填充剂企业，已获35和23个国家和地区注册。此举整合研发、生产和销售资源，预计为后续业绩注入新动力。

预测与评级

分析师维持“买入”评级，下调2025-2027年收入预测至27.23亿-35.48亿元，净利润预测至17.68亿-22.46亿元。预计2025年PE为31.0倍，逐年下降至28.1倍和24.4倍，反映长期增长潜力。

风险提示

潜在风险包括：新品获批延迟、市场竞争加剧、终端需求疲软、新 trop产品销售不及预期，以及政策监管环境趋严。