20240822-德邦证券-爱美客-300896.SZ-爱美客_中报业绩符合预期_25-26年储备多管线_3页_821kb

爱美客（300896SZ，16407元）2024年中报发布，业绩增长稳健符合预期。2024年上半年公司收入达1657亿元，同比增长135.3%；归母净利润1121亿元，同比增长163.5%。单季度毛利率略有下降，但净利率稳步上升，体现公司成本控制与盈利能力持续优化。

产品结构方面，溶液类假设因毛利率下滑影响整体增长，但再生产品如“濡白天使”表现亮眼，推动毛利率提升。公司管线储备丰富，肉毒素获得韩国厂商授权，新产品包括埋植线、司美格鲁肽与透明质酸酶等，未来将助长期业绩增长。

投资建议中，维持“买入”评级，调整2024-2026年收入预测为3491亿、4309亿、5258亿元，净利润分别为2263亿、2809亿、3440亿元，对应市盈率219倍、177倍和144倍。预计2024Q2因低基数效应存在增长机会，但需警惕宏观环境收紧、医美竞争加剧等风险。