20210823-招商期货-重大行情点评_生猪悲观情绪笼罩_2页_299kb

生猪市场行情总结

核心内容

2021年8月23日，生猪市场整体呈现悲观情绪，现货价格持续震荡下行，期货市场主力合约LH2201下跌4.36%，其他合约也出现不同程度的跌幅。当前生猪价格处于相对低位，市场对四季度猪价走势的预期较为谨慎。

主要观点

1. 现货市场表现

• 全国生猪均价为14.19元/公斤，近期供应端有所增加，散户出栏量上升，集团场维持正常出栏节奏。
• 消费端未见明显提振，白条走货一般，生猪-猪肉价差回归至历史正常水平。
• 屠宰端小幅下调，新冠疫情对旅游餐饮业造成明显影响，压制了猪肉消费需求。

2. 期货市场动态

• 主力合约从LH2109移至LH2201，交易逻辑由9月转向四季度。
• 期货价格受现货走弱影响，持续创新低，市场情绪偏空。

3. 供应与需求分析

• 供应端：生猪产能已完全恢复至正常年份水平，6月以来淘汰低效三元母猪的节奏加快，预计四季度仍有母猪转肥猪供应市场。同时，生猪存栏持续增长，规模养殖场的出栏计划环比增加。
• 需求端：四季度受春节前腌腊需求影响，出栏体重预计下降5公斤左右，但整体体重下降空间有限，略高于正常年份水平。
• 冻肉库存：1-6月累计进口230万吨冻肉，虽后续月份进口预计下降，但库存量仍高于17/18年全年100万吨的水平。加上前半年屠宰企业积极建库，冻肉库存对市场形成一定压制。

4. 价格走势预测

• 全年生猪现货价格预计呈现“下有支撑，上无空间”的格局。
• 8-9月：受疫情影响，消费疲软，供过于求矛盾加剧，现货价格预计在13-15元/公斤区间偏弱运行。
• 10-11月：传统需求淡季，冻肉库存压制，价格继续走弱。
• 12-1月：春节提振需求，价格有所上涨，但高位仍受供应过剩压制，预计维持在自繁自养成本以下。

关键信息

• 主力合约变动：LH2201成为当前主力合约，反映市场对四季度价格走势的关注。
• 策略建议：逢高做空策略不变，前期空单可继续持有。
• 影响因素：疫情、政策调控、冻肉库存是当前影响猪价走势的重要因素。

研究员简介

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，持有期货从业资格（F3075683）。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备丰富的农产品投研经验，持有期货从业资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。