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重大行情点评总结

核心内容

2021年8月30日，生猪期货主力合约LH2201继续下跌，收盘价为16430，跌幅达4.34%。其他合约如LH2109、LH2111、LH2203、LH2205、LH2207也呈现不同程度的下跌趋势，表明市场整体情绪偏空，生猪价格持续承压。

当前全国生猪均价为13.71元/公斤，北方市场小幅下跌，南方市场相对稳定。由于近期消费端无明显提振，现货价格受供应压力影响难以上涨，整体以弱势调整为主。

主要观点

1. 供应压力持续
   生猪产能在逐月稳定增长，尤其在四季度，淘汰低效三元母猪转为肥猪供应市场，集团场出栏计划明显增加。这将对市场形成持续供应压力，抑制价格上涨。

2. 体重变化有限
   尽管春节前腌腊需求带动大体重猪走俏，但体重下调空间有限，约为5公斤/头。这表明市场对大体重猪的需求已接近饱和。

3. 冻肉库存高企
   1-7月累计进口猪肉量达266万吨，已超过非瘟前正常年份的两倍。上半年屠宰企业积极建冻肉库存，预计国产和进口冻肉库存将达到300-400万吨。高库存对现货价格形成压制，进一步加剧供过于求的矛盾。

4. 未来价格走势预测

   • 9月：受新冠疫情影响，消费疲软，供过于求矛盾加剧，现货价格预计持续走弱。
   • 10-11月：传统需求淡季，价格继续下行，可能冲击年内新低。
   • 12-1月：春节需求提振，价格环比上涨，但整体仍处于下行周期，难以超过自繁自养成本水平。
   • 全年展望：现货价格预计在12-15元/公斤区间内偏弱运行，呈现“下有支撑，上无空间”的格局。

关键信息

• 主力合约表现：LH2201收盘价16430，跌幅4.34%，其他合约也呈现不同程度下跌。
• 现货市场情况：全国均价13.71元/公斤，北方下跌，南方稳定。
• 供应端分析：四季度供应压力大，淘汰母猪转肥猪及集团场出栏计划增加。
• 冻肉库存影响：高库存对现货价格形成压制，加剧供过于求。
• 价格走势预测：全年现货价格偏弱运行，四季度可能创年内新低。

策略建议

• 交易策略：建议逢高做空，维持空头头寸。
• 关注因素：需密切关注疫情、政策调整及冻肉库存变化对市场的影响。

研究员简介

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，持有期货从业资格（F3075683）。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。具备系统的农产品投研框架，熟悉农产品定价与投资策略，持有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

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