20180325-西南证券-策略周报_如何应对当前的市场风险_13页_1mb

市场风险应对策略总结（2018年03月19日-03月25日）

核心内容

2018年3月，A股市场受到多重因素影响，出现明显下跌趋势。主要风险因素包括：

• 金融去杠杆：导致市场存量博弈甚至减量博弈。
• 中美贸易战：增加未来经济不确定性。
• 独角兽回归：引发资金抽血效应，加剧市场波动。

在此背景下，西南证券建议投资者从以下几方面进行配置调整，以应对市场波动风险。

主要观点

1. 配置具有估值安全边际的板块

• 银行板块：当前银行股的PB已降至0.97倍，处于历史低位，具有显著安全边际。推荐关注PB显著小于1、资产质量高的银行股，如兴业银行（601166）、平安银行（000001）等。

2. 配置受益于避险情绪的板块

• 黄金板块：受益于全球通胀上升和避险需求，有望进入中期上行通道。推荐关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）。
• 食品饮料（非白酒类）板块：业绩稳健、估值较低，具备抗风险能力。推荐关注伊利股份（600887）、上海梅林（600073）、洽洽食品（002557）等。
• 公用事业板块：业绩稳定，具备防御性。推荐关注大秦铁路（601006）、长江电力（600900）、上海机场（600009）、韵达股份（002120）。

3. 配置贸易战受益板块

• 农林牧渔板块：受益于中国提高对美国农产品关税，相关企业将受益。推荐关注温氏股份（300498）、隆平高科（000998）。
• 进口替代相关行业：包括航空航天、电子、机械、国产芯片等。推荐关注中直股份（600038）、博云新材（002297）、拓斯达（300607）、中科曙光（603019）等。

4. 关注长期下跌、机构配置轻的板块

• 军工板块：长期下跌、机构配置比例低，未来可能因军费拨款和订单增长迎来“困境反转”。推荐关注中直股份（600038）等。

关键信息

市场表现回顾

• 恐慌指数大涨：本周CBOE波动率指数（VIX）上涨57.41%，显示市场避险情绪上升。
• 上证综指下跌：本周收于3152.76点，周跌幅为3.58%。
• 行业涨少跌多：仅农林牧渔业上涨，涨幅0.56%。跌幅最大的行业为计算机、通信、家用电器，分别下跌7.69%、7.61%、7.03%。
• 换手率上升：A股换手率上涨79.26%，市场风险偏好下降。

流动性跟踪

• 银行间流动性：央行公开市场操作为净回笼3200亿元，银行间质押回购加权利率小幅下跌。
• 股票市场资金流动：沪深两市融资余额上涨0.24%，主板、中小板、创业板均呈现资金净流出。
• 解禁压力：本周解禁市值为1168.81亿元，下周解禁压力下降至693.15亿元。

投资策略建议

• 防御性行业：银行、黄金、农林牧渔、食品饮料（非白酒）、公用事业等行业具有显著防御价值，建议加大配置。
• 成长性行业：具有进口替代趋势的军工、大飞机、机器人、电子、计算机等行业可寻找优质龙头标的进行标配。

风险提示

• 市场风险偏好大幅提升，可能影响配置策略的有效性。

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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