20180325-申万宏源-策略一周回顾展望_中期_弱势市场_正加速兑现_23页_997kb

报告摘要

中期“弱势市场”正加速兑现 —— 申万宏源策略一周回顾展望（2018/03/19-2018/03/23）

核心内容

本报告分析了2018年中期市场的“弱势市场”格局，认为这一格局主要由两个“慢变量”驱动：大类资产配置和股票定价。在大类资产配置角度，2018年通胀预期上行，经济增长回落，导致权益资产性价比下降。在股票定价角度，上市公司盈利增速可能逐季下行，同时无风险利率下行空间有限，进一步压制市场表现。

市场当前高度关注中美贸易战，但报告指出，贸易战的走向、节奏、结局存在较大不确定性，不能简单地以预判贸易战结果作为投资判断依据。因此，报告拆解了贸易战对市场的影响，认为其短期加剧了“经济回落、通胀上行”的预期，抑制了风险偏好，并可能引发市场回调。然而，这种回调并非单纯由情绪驱动，而是市场对中期悲观预期的快速反应。

主要观点

贸易战影响分析：
- 强化悲观预期：贸易战使“经济回落，通胀上行”的预期提前反映，将“慢变量”转化为“快变量”。
- 抑制风险偏好：中美经济具有较强互补性，贸易战被认为没有胜利者，抑制了市场风险偏好。
- 关注三个关键指标：美国贸易保护措施的扩散、贸易对手方的反制措施、WTO的申诉与仲裁结果。
市场策略建议：
- 短期回落是共识：市场已形成一致预期，投资者应关注下一阶段的景气向好方向。
- 寻找盈利趋势向好的行业：重点推荐业绩增速高点不在一季度的行业，如医药生物、国防军工、银行、教育等。
- 关注低估值标的：如银行、房地产、券商，可能在市场波动中提供稳定收益。
行业与个股推荐：
- 快递行业：行业集中度提升，龙头公司（如圆通速递、韵达股份、顺丰控股）具有增长潜力。
- 面膜行业：市场规模有望达千亿，国货品牌通过面膜切入市场，具备高增长潜力。
- 起重机械行业：国内龙头（如徐工机械、三一重工）在全球化和行业更新周期中受益。
- 医药行业：新版医保目录推动重点品种放量，推荐恒瑞医药、华东医药、天士力等。
- 重点个股：光威复材（碳纤维龙头）、中信证券（机构客户业务受益）、平安银行（基本面与估值已至底部）、京东方A（LCD+OLED双轮驱动）、中国石化（油价上行带动盈利）、福能股份（风电和核电业务增长）。

关键信息

通胀预期与经济增长：2018年通胀可能呈M型走势，5月或出现通胀向上拐点；经济增长仍处于波动窗口，中期预期尚未形成。
股票定价逻辑：盈利增速下行与利率下行受限，权益资产性价比下降。
贸易战影响：短期加剧市场回调，但回调反映的是中期预期而非单纯情绪。
行业景气度分析：业绩增速高点不在一季度的行业具备相对优势，如医药、国防军工、银行等。
市场机会：短期可关注估值修复的白马股，但更应聚焦于中期景气向好的行业与公司。

重点行业评价

快递行业

行业集中度持续提升，CR8达80%，预计未来将形成5家左右的一线规模经营者。
单价逐渐企稳，后期有望进入服务品质带动的价格收获期。
布局快运是未来增长的关键，推荐圆通速递、韵达股份、顺丰控股、申通快递。

面膜行业

中国面膜市场发展潜力巨大，预计2018年市场规模有望赶超美国。
面膜具备使用方便、效果显著等优势，是国货品牌切入市场的核心单品。
推荐御泥坊、膜法世家、朗姿股份、诺斯贝尔等。

起重机械行业

2018年进入更新高峰，行业空间较大。
国内企业具备全球扩张潜力，推荐徐工机械、三一重工。

医药行业

新版医保目录推动重点品种放量，推荐恒瑞医药、华东医药、天士力、康弘药业、信立泰。
国产创新药受益于医保政策，叠加供给侧改革，有望开启医药牛市。

重点个股评价

光威复材：A股唯一纯正碳纤维标的，军民融合前景广阔，推荐“增持”。
中信证券：受益于多层次资本市场建设，上调投资评级至“买入”，目标价26.29元。
平安银行：基本面与估值已至底部，上调评级至“买入”，目标价15.84元。
京东方A：LCD与OLED双轮驱动，推荐“买入”，目标市值2532亿元。
中国石化：油价温和上行，公司价值被低估，推荐“买入”，目标市值一万亿。
福能股份：火电修复+风电成长，推荐“买入”，预计2018-2019年归母净利润分别为10.52亿、13.03亿。

其他重要报告

精准扶贫

2018-2020年需脱贫3035万人，重点支持基建、易地搬迁、产业扶贫。
大众消费和农村基建受益明显，推荐关注家电、农业、环保、建筑等。

大部制改革

新一轮改革旨在提升政府效率，推动经济和社会发展。
推荐关注医药、环保、农业、传媒、计算机、房地产等。

中美贸易摩擦影响分析

分析三种可能性：全面贸易战、被动接受、化挑战为机遇。
推荐中国通过扩大开放、加强知识产权保护，以应对挑战。

风险提示

贸易战可能加剧市场波动，影响出口相关行业。
医保执行低于预期、PDB数据偏差、油价下跌、风电项目推进不及预期等。

总结

本报告在分析中期“弱势市场”的基础上，提出在贸易战背景下，应更关注中期景气向好的方向。建议投资者在短期市场回调中寻找机会，重点布局医药、国防军工、银行、教育等具备成长性和政策支持的行业，同时关注低估值、稳定收益的标的。此外，报告还对快递、面膜、起重机械等行业和个股进行了深度分析，并提供了相应的投资建议。

展开完整摘要