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食品饮料行业周报总结（2018年03月19日-23日）

核心内容

2018年3月19日至23日，食品饮料板块整体下跌5.4%，跑输沪深300指数约1.7个百分点，在申万28个子行业中排名16位。其中，葡萄酒、调味发酵品、肉制品子行业跌幅较小，表现相对较好。

主要观点

• 市场风格切换：本周受中美贸易摩擦影响，股市整体走弱，市场风格切换导致食品饮料板块跌幅较大。
• 糖酒会表现：春糖会召开，白酒行业展现出理性繁荣趋势。茅台通过稳价带动行业可持续发展，消费升级趋势加速，市场份额向名酒集中，酒企加强营销与终端管控。
• 行业景气度持续：整体来看，行业景气度仍处于上升通道，但需警惕贸易战升级对上下游带来的连锁反应。
• 投资建议：分析师建议优选业绩高、估值低的标的，推荐贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

个股观点更新

• 贵州茅台：18年核心工作是稳价，通过控制发货节奏和云商比例引导市场。若考虑预收款确认，业绩增长存在超预期可能。
• 伊利股份：1-2月任务完成率超100%，营收增速超20%。尽管有市场传闻导致股价波动，但实际表现良好，预计一季度业绩开门红。
• 中炬高新：厨邦仍处成长期，品类拓展、全国扩张、渠道完善推动收入增长15%以上，毛利率有望提升，利润增速超30%。
• 桃李面包：宾堡计划收购曼可顿，竞争格局可能变化，但桃李面包优势稳固，龙头地位难以撼动。1Q18高增长可期，长期具备持续成长性。
• 千禾味业：4Q17业绩回暖，产品结构优化推动毛利率提升。18年继续产品升级，销售费用率有望下降，净利预计增长44%。
• 泸州老窖：中端酒发力，18年春节动销良好，回款增长30%。未来将通过特曲60版填补次高端市场空白。
• 山西汾酒：18年春节动销超预期，一季度占全年完成进度35%。公司销售目标84亿元，增速稳定，后半年有提价预期。

行业要闻

• 宾堡集团拟收购曼可顿，可能影响面包市场格局。
• 商务部拟对自美进口部分产品加征关税，首批清单包括葡萄酒、猪肉、水果等，对国内消费影响有限。
• 第四届中国奶业发展国际论坛召开，反映行业持续发展态势。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济环境恶化，可能影响消费能力。
• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成负面影响。

行业表现与上游数据

市场表现

• 食品饮料板块整体下跌5.4%，跑输沪深300。
• 葡萄酒、调味发酵品、肉制品跌幅较小，表现相对较好。
• 梅花生物、华统股份等个股涨幅领先；伊力特、金达威等个股跌幅居前。

上游数据

• 奶价：3月20日GDT全脂奶粉中标价同比上涨13%，但国内生鲜乳价格同比下降2%。
• 生猪与猪肉：3月16日生猪价格同比下降30.1%，猪肉价格下降17.1%。2月能繁母猪存栏同比减少5%，预计18年猪肉价格稳中有降。
• 豆类与糖价：大豆现货价同比下降7.1%，豆粕平均价同比下降2.9%。柳糖价格同比下降12.8%，白砂糖零售价同比上涨4.6%。
• 进口大麦：2月进口大麦数量同比下降23.5%，价格同比上涨16.6%，对啤酒成本形成压力。

近期研究报告与备忘录

• 研究报告：涵盖市场风格变化、个股点评、行业分析等。
• 重大事件备忘录：列出4月1日至28日期间多家公司年报披露时间及地点，如贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（预期行业整体表现战胜市场）。
• 公司评级：推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间）。

联系信息

• 分析师：赵浩然，执业证书编号：S1070515110002
• 研究助理：王语嫣，从业证书编号：S1070117100033
• 深圳联系人：李双红、程曦、黄永泉、佟骥
• 北京联系人：赵东、王媛、王耽棋、张羲子
• 上海联系人：谢彦蔚、张溪钰、徐文婷、吴曦

研究所信息

• 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
• 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
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