20250719-五矿期货-沥青周报_估值高位震荡_安全边际已现_34页_3mb

报告总结：沥青周报 2025/07/19

主要观点： 报告认为当前沥青市场处于估值高位震荡状态，安全边际逐渐显现，维持空头策略，主要基于原油成本支撑减弱、供应增加和季节性因素影响。

市场回顾： 当前原油成本端回归平淡，8月进入小淡季，沥青成本支撑预期减弱，估值比价预计维持震荡。但9月美国飓风季可能导致原油供应中断，压缩沥青利润并压低估值。同时，沥青供应端季节性上升，进一步宽松，支撑空配观点。

供需分析： 需求端略有好转，但整体预期疲软，受基建旺季已过影响。供应端，进口和国内炼厂开工恢复，产能利用率上升，压力增大。需求端防水卷材等指标回落，剩余预期弱。

库存与价格： 社会库存去库无力，厂家补库意愿低，库存积累可能限制价格上涨。价格与库存关系显示下行压力。

策略与展望： 中期油价预计小幅下移，沥青估值下行概率大。短期因素如飓风季和供应增加可能进一步压低估值，维持空配策略。沥青/原油比价空头头寸可行。

风险与考虑： 需关注地缘政治和飓风事件对原油供应的影响，以及需求恢复力度。