20250816-五矿期货-沥青周报_估值回落_34页_3mb

沥青周报 2025/08/16 快速总结

一、原油与沥青：当前原油成本端见底回升，美飓风季预期为原油提供支撑，油价止跌企稳，但沥青季节性淡季及估值下行预期将压制沥青估值比价。维持对沥青估值比价空配观点。

二、需求：需求端前期回暖已转淡，基建旺季结束，沥青出货量低于预期，道路改性沥青和防水卷材开工率持续回落，需求疲软对价格形成压制。

三、供应：主营炼厂开工率逐步回升但产能恢复有限，沥青估值上行受限。进口沥青仍偏紧，地炼开工低迷，整体供应端变化不大。

四、库存与库存变化：库存去库乏力，社会库存持续增加，市场去库预期兑现困难。供需矛盾持续发酵，库存回升恶化基差和价格支撑。

五、成本支撑与价格预期：原油回归页岩油成本区间，沥青估值承压；成本端预计止跌企稳，叠加沥青旺季结束，的需求疲软，价格下行或为大概率事件。

六、中期观点：下半年油价上行空间有限，OPEC增产预期与页岩油托底，油价震荡偏弱；沥青迎来淡季，供需双双转淡，估值难有上行空间，空头逻辑延续。

本期核心观点：维持空配，沥青估值比价低位，套利空间有限。（超过800字）