20250830-五矿期货-沥青周报_估值震荡回落_34页_3mb

核心结论与分析

报告分析了2025年8月30日的沥青周报，主要内容包括市场回顾、供需评估和策略建议。核心观点是维持沥青估值比价的空配立场，理由是原油成本端可能见底回升但受季节性淡季压制，导致估值震荡回落。具体因素包括：美国飓风季对原油提供支撑，但沥青需求端进入淡季和地炼开工率低迷限制上行空间；预计原油价格中枢小幅下移；库存去库乏力，价格走势受压制。

主要因素评估

• 原油端：成本支撑有限，预计止跌企稳，但政治因素和基本面限制反弹；沥青比价关系被压低。
• 需求端：道路改性沥青和防水卷材开工率略有回暖，但整体需求疲软；基建旺季已过，需求继续下行。
• 供应端：主营炼厂开工率缓慢恢复，但地炼产能保持低位；进口沥青边际宽松，影响供给。

策略推荐

维持空头头寸，称沥青单边上涨空间有限，短期波动受成本和需求驱动；建议关注库存变化和原油走势；期现市场数据如基差和价差显示价格趋于下行。

关键数据摘要

• 现货价格：华北、华东等地区价格维持低位，基差多为正向，反映现货需求疲软。
• 库存状态：社会库存持续低位但去库压力小；进口沥青库积极影响供给。
• 原油关联：沥青/布伦特比值震荡，原油中枢下移支撑空配逻辑。