20240321-浦银国际证券-快手-W-01024.HK-首次实现全年盈利_电商延续强劲势头_7页_1mb

快手科技研究报告总结：

• 公司首次实现全年盈利：2023年第四季度（4Q23）收入1135亿元，同比增长205%；调整后净利润103亿元，同比增长125%；调整后净利润率创新高至134%。
• 关键指标：毛利率提升至53.1%，主要由于收入结构变化和带宽成本下降；GAAP净利率56%，调整后净利率91%。
• 用户增长：日活跃用户（DAU）达38.3亿，同比增长45%；月活跃用户（MAU）达70亿，同比增长94%；尽管用户总时长下降29%，但广告收入182亿元，同比增长21%。
• 业务亮点：电商GMV达4039亿元，同比增长29%；直播收入持平，但受治理影响预计一季度下降8%；目标价调整至66港元，维持“买入”评级。
• 风险：潜在投资风险包括流量增长不及预期、政策监管加强和市场竞争激烈。