20240322-浙商证券-快手-W-01024.HK-快手_23Q4_业绩点评报告_运营效率持续优化_首次实现全年盈利_4页_467kb

快手23Q4业绩总结

该公司Q4收入达3256亿港元(YoY+151%)，调整后净利润436亿港元，首次全年实现盈利。业绩符合预期，主要受益于经营效率提升和成本控制。(收入3256亿，调整后净利润436亿，毛利1729亿，毛利率531%)

本季度DAU和MAU增长符合预期，但仍存在用户稀释效应；是各业务中的波动表现。是各业务中的增长亮点。

分业务表现

• 广告收入1820亿港元(YoY+206%)，同比增长快，受益于行业回暖、精细化运营及更好的营销投放。
• 直播收入1005亿港元(YoY+1%)，由用户增长驱动。
• 电商收入431亿港元(YoY+362%)，GMV达4039亿港元(YoY+293%)，GMV增长、变现率和付费用户情况良好，并通过泛货架、短视频、品牌GMV实现结构优化。

盈利表现

毛利率提升至531%(YoY+188pct, QoY+14pct),销售费用率下降(较预期低0.1pct)，管理费用控制良好。调整后净利率134%，收入表现稳健，运营效率快速提升，盈利能力“凸显”。

投资建议与展望

公司预计2024/25/26年收入分别为1276012601528亿元，经调整利润分别为179224280亿元。给予24年广告与直播业务0.8x P/S、电商业务0.12x P/GMV估值后总估值2912亿港币。对应目标价6.9港元，较当前股价有36.6%上涨空间， 属于买入评级。

风险提示

主要有：竞争格局恶化，宏观经济波动和互联网监管风险。