20231124-国盛证券-快手-W-01024.HK-盈利持续释放_泛货架布局加快_5页_699kb

报告摘要

快手2023Q3业绩总结

收入与利润：
- 2023Q3实现收入2795亿元，同比增长208%。
- 经调整净利润317亿元，同比增长143%，净利润率达114%，超市场预期。
用户与流量：
- Q3日活跃用户（DAU）达到38.66亿，同比增长64%；月活跃用户（MAU）达到68.47亿，同比增长94%。
- 日均用户使用时长为1299分钟，同比增长69%。
广告业务：
- 广告收入达426.65亿元，同比增长95%；占总收入比例从43% 提升至52.6%。
- Q3单DAU广告收入达38元，同比增长19%。
电商发展：
- 电商GMV达2902亿元，同比增长30%。
- 泛货架电商占比接近20%，包括搜索、商城等。
- 供给端：新入驻商家数持续增长，达月均动销商家同比增长50%，多个品类表现强劲。
其他业务：
- 直播业务稳健增长，Q3签约主播增长超40%。
- 本地生活日均GMV同比增5倍，快聘业务同比增超120%。
技术创新：
- 推出大语言模型“快意”（包括130亿及660亿模型）及图像生成模型“可图”，AI在内容创作、营销、直播等场景加速落地。
投资建议：
- 国盛证券维持“买入”评级，目标价90港元，对应2024年PE为25倍。
- 预计2023–2025年收入年复合增长15%，净利润增长更为激进，252%、64%、50%。
风险提示：
- 用户增长不及预期；
- 广告投放需求减少；
- 宏观环境变化超预期；
- 行业政策影响超预期。