20231026-东海证券-开立医疗-300633.SZ-公司简评报告_Q3短期放缓_看好全年业绩表现_3页_335kb

报告摘要

公司：开立医疗（300633）
评级：买入（维持）
主要原因：业绩符合预期，Q3短期放缓；超声业务稳健，内镜快速放量；毛利率提升。
前三季度业绩：
- 营收：1468亿元（+17.31%）
- 归母净利润：321亿元（+30.65%）
- 预扣非归母净利润：321亿元（+43.11%）
Q3单季：
- 营收：424亿元（+21.0%）
- 归母净利润：0.48亿元（-32.60%，受去年同期高基数及行业政策影响）
业务增长：
- 超声业务：前三季度增速10%-15%，全年预计稳健增长。
- 内镜业务（软镜）：前三季度增速40%-45%，全年预计40%-50%。
财务表现：
- 毛利率：68.72%（同比+4.00pct）
- 销售净利率：21.84%（同比+2.23pct）
- 销售费用率：24.03%（同比+12.20%），因新产品营销加大。
- 研发费用率：同比下降14.40%。
投资建议：
- 2023-2025年营收：2179/2754/3431亿元，归母净利润：507/659/842亿元。
- EPS（元/股）：1.18/1.53/1.96，PE（倍）：36.14/27.78/21.73。
- 维持“买入”评级。
风险：市场竞争、政策、汇率风险。

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