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理想汽车（02015HK）4月交付再创新高，双能战略赋能强势周期

分析师：曾朵红、黄细里、杨惠冰
发布日期：2023年05月05日

核心事件

• 2023年4月交付量25681辆，同比+5163%，环比+23%，创历史新高。
• 环比增长主要由于L7完整交付（首月交付破万）及渠道扩张，网络覆盖123个城市，零售单店效能环比增长2292%。

关键数据

• 股价表现：当前股价9240港元，PE为68倍。
• 产品策略：提出“双能战略”，聚焦“智能”（ADMax导航辅助驾驶内测）与“电能”（800V超充解决方案，2024年首推纯电车型）。
• 盈利预测：
  • 2023E营收947亿元（同比+109%），净利润25亿元（同比转正220%）；
  • 2024E/2025E净利润分别为80/190亿元，对应PE分别为21/9倍。

投资评级

维持“买入”评级，目标价155.25港元，对比行业龙头特斯拉PS估值给予3倍PS，对应2023年PE为70倍。

风险提示

• 新能源行业增速不及预期、政策监管趋严、新车型量产延迟。

报告关键总结：4月销量创新高得益于疫情后基数效应及L7车型贡献；双能战略产品布局推进，2025年将形成“1+5+5”矩阵；盈利模型持续优化，维持高增长预测。