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盈利同环比增长，交付量再创新高——理想汽车-W（02015）2023年三季报点评报告

一、财务表现强劲

• 2023Q3营收3468亿元，同比增长271%；净利润282亿元，同比增长2721%。销售及管理费用率、研发费用率同比减少。毛利率恢复至22%，自由现金流达132亿元。

二、交付量保持领先

• 2023Q3总交付量105108辆，同比增长296%。理想L系列三款车型单车月交付突破万辆，累计交付50万辆。

三、新产品即将发力

• 首款纯电车型理想MEGA计划12月发布，2024年2月交付。搭载800V高压平台与5C充电技术，预计推动传统燃油车替代进程。

四、盈利预测

• 预计2023-2025年营收为1252亿元、1995亿元、3032亿元（同比增长176%、59%、52%）。净利润分别为875亿元、1692亿元、3263亿元（同比扭亏、增长93%、93%）。PE估值从35倍降至9倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 纯电新品市场表现不及预期；智能驾驶落地节奏延迟；技术研发进度不达预期；行业增速放缓；市场竞争加剧风险。