20231120-国盛证券-理想汽车-W-02015.HK-销量增长超预期_季度盈利再创新高_5页_881kb

报告总结：理想汽车-W（02015HK）2023年第三季度业绩与展望

理想汽车2023年第三季度交付量逐季攀升，Q1/Q2/Q3分别为约53、87和105万辆，同比增长率分别为66%、202%和296%。Q3营收达347亿元，同比增长271%，环比增长21%。得益于出色的 cost control 和 successful 库存清理，Q3毛利率提升至22%，同比上升93个百分点，环比上升3个百分点；归母净利润为282亿元，同比扭亏为盈，环比增长231%；non-GAAP归母净利润348亿元，环比改善。展望Q4，公司目标销量125-128万辆（同比增长170%-176%），收入预计3846-3938亿元（同比增长118%-123%）。尽管预计单车价格可能因竞争激烈而下降，但通过供应链优化，Q4毛利率目标保持在20%以上。

销售网络持续扩张，截至10月末覆盖133个城市的372家零售中心，Q4计划增至400家，覆盖140个城市，进一步提升市场占有率。在30万辆级以上SUV市场，市占率达50%左右，将加速低线城市部署。首款纯电旗舰车MEGA预计2024年2月交付，2024年将继续推出多款新车型，如L6，预期销量增长。

智能化方面，自动驾驶研发团队超900人，目标2024年底推送ADMax30，提供全场景NOA能力；电动化方面，计划年底建成300个高速超充站，为纯电车型铺路。

投资建议维持"买入"，预计2023-2025年销量约为37/66/105万辆，总营收1212/2016/3017亿元，non-GAAP净利润率约9%/8%/10%，目标市值4755亿元人民币。风险包括车型销售、零部件供应和智能驾驶不确定因素。

数据预测显示公司盈利能力持续改善，未来增长动力强劲。