20220128-国信证券-固定收益投资策略_2022年2月_十强转债_组合_7页_901kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为国信证券发布的2022年2月“十强转债”组合分析，聚焦于固定收益与股票市场的投资策略。报告指出，当前经济复苏步伐仍显犹豫，通胀下行趋势明显，货币政策宽松，利率接近触底。在债券市场方面，需密切关注经济基本面拐点，警惕市场情绪过热；在股票市场，建议关注小盘成长风格的超跌机会。同时，报告对多只可转债进行了详细分析，推荐其作为当前市场配置的重点。

主要观点

债券市场观点

• 经济基本面：1月以来稳增长政策密集出台，两会将稳增长作为工作重心，但国信高频宏观指数A转负，指数B回落，显示经济复苏仍存不确定性。
• 通胀趋势：预计1月CPI和PPI同比继续下行，通胀压力缓解。
• 货币政策：1月17日央行调降MLF和逆回购利率10个基点，1月20日LPR下调，显示宽松货币政策延续。
• 利率判断：当前利率接近触底，需警惕债市情绪过热。

股票市场观点

• 大盘表现：大市值公司盈利稳定性优于小市值公司，在控制回撤方面占优。
• 小盘机会：中证1000指数下跌13.11%，超跌机会值得关注。
• 板块配置：硬科技与新基建为当前确定性最高的配置方向，传统顺周期板块亦具备投资价值。

关键信息

转债配置策略

• 正股估值：继续重视正股估值，建议关注业绩成长性强、估值合理的标的。
• 溢价率压降：1月转债平均价格仅下跌2.63%，但溢价率不降反升，存在较大压降压力。
• 推荐标的：根据正股估值、价格、余额等综合因素，推荐以下10只转债：
  • 大族转债
  • 景20转债
  • 亨通转债
  • 万青转债
  • 海亮转债
  • 苏农转债
  • 三花转债
  • 润建转债
  • 齐翔转2
  • 洁美转债

推荐逻辑

• 大族转债：激光加工设备龙头，三季度业绩亮眼，订单充足，成本控制优秀。
• 景20转债：PCB行业龙头，客户覆盖高成长领域，产能利用率高，未来工厂投产有望增厚业绩。
• 亨通转债：光纤光缆行业龙头，受益于5G建设与新能源发展，产业链布局完整。
• 万青转债：江西省水泥龙头，成本控制优异，受益于专项债发行提速与基建提前发力。
• 海亮转债：铜管加工全球龙头，产品应用广泛，受益于5G、新能源汽车及半导体等行业需求。
• 苏农转债：特色农商行，业务快速扩张，不良率下降，资产质量改善，净息差处于行业较高水平。
• 三花转债：汽车热管理系统龙头，技术壁垒高，客户资源优质，新能源业务占比提升。
• 润建转债：通信网络管维最大民企，拓展IDC和信息网络业务，参股AI与数字孪生企业，成长性良好。
• 齐翔转2：精细化工龙头，技术与产能优势显著，新产能布局有助于利润增厚。
• 洁美转债：电子载带龙头，毛利率持续上升，技术壁垒高，高端产能扩产提升竞争力。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长不及预期，可能影响债券及股票市场表现。
• 市场风险：市场波动可能对投资组合造成影响。
• 政策风险：市场监管及政策变化可能影响行业格局。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 行业景气度：若行业景气度下降，可能影响标的盈利能力。
• 公司风险：公司产能扩张不及预期或业绩不达预期可能影响投资回报。

投资评级说明

附注信息

• 分析师：董德志

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  • 邮箱：dongdz@guosen.com.cn
  • � 执业资格证书编码：S0980513100001

• 联系人：王艺熹

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• 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

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