20220225-国信证券-转债市场周报_二月十强转债表现回顾_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2022年2月25日发布的《证券研究报告一动态报告》中关于转债市场周报的分析，重点回顾了2月份转债市场表现、行业走势、估值情况以及一级市场发行动态。

主要观点与关键信息

一、2月十强转债表现回顾

• 国信2月十强转债组合包括：润建转债、亨通转债、海亮转债、齐翔转2、万青转债、三花转债、景20转债、洁美转债、大族转债、苏农转债。
• 组合表现：截至2022年2月24日，组合价格平均变动为**-0.88%，低于中证转债指数的-1.46%**，显示相对抗跌。
• 正股表现：组合对应正股平均上涨3.72%，优于沪深300指数的**-2.42%和上证指数的+0.66%**。
• 弹性分析：所有个券在2月期间最高涨幅均高于起始日开盘价2%，其中齐翔转2涨幅最高（+11.5%），润建转债（+9.97%）、万青转债（+8.62%）弹性最佳。

二、择券思路分析

我们看对的：

1. 新基建相关标的表现良好：亨通、润建的正股和转债均上涨，受益于光纤光缆、特高压、电线电缆等领域的政策支持和需求增长。
2. 传统基建与地产板块顺周期弹性优良：海亮、万青、齐翔、苏农等正股上涨，转债溢价率显著压缩，表明市场对顺周期行业信心恢复。

我们看错的：

1. 电子行业转债表现不佳：配置的景20转债（-2.84%）、洁美转债（-3.13%）、大族转债（-3.24%）均表现欠佳，正股虽有小幅上涨，但整体电子行业调整导致转债表现疲软。

三、电子行业调整原因

1. 估值与增速不匹配担忧：2021年电子板块盈利较高，2022年基数效应下盈利增长承压，叠加终端需求放缓。
2. 科技指数与纳斯达克指数联动：全球科技企业盈利和情绪面的联动导致A股科技成长板块受牵连。
3. 外围风险偏好下降：资金更倾向于金融、地产、消费等避险板块，导致科技成长板块整体走弱。

四、后续建议

• 情绪面影响可能已结束，电子行业转债与正股已回调至性价比较高的区间。
• 建议关注分析师对2022年盈利预测的修正，以及基本面坚实的公司。
• 新老基建相关转债仍有较好表现潜力。
• 消费类行业在疫情缓解背景下盈利增长空间有望打开，具备一定配置价值。

五、市场回顾

• 上证综指全周下跌1.74%，中证1000指数上涨0.46%，创业板指下跌1.52%。
• 转债市场整体表现分化，传媒、通信、计算机涨幅领先，建筑材料、建筑装饰跌幅较大。
• 转债成交量显著上升，上周总成交额达4379.06亿，日均成交额875.81亿。

六、估值情况

• 偏股型转债平均转股溢价率位于历史较高分位数（86%、84%、87%）。
• 偏债型转债平均YTM较低，部分转债处于历史较低水平（**16%**分位）。
• 隐含波动率较高（80%分位），显示市场波动预期增强。

七、一级市场跟踪

• 截至2022年2月24日，待发可转债共200只，合计规模3197.0亿。
• 已核准转债34只，规模合计256.9亿。
• 已过会转债16只，规模合计141.8亿。
• 董事会预案转债较多，包括麦格米特、精研科技、睿创微纳等。

八、可交换债情况

• 渤海股份可交换债已获证监会核准，国新能源处于董事会预案阶段。

投资评级说明

风险提示

• 海外疫情再度爆发或对经济造成超预期影响。
• 全球大宗商品价格上涨可能对行业盈利造成压力。
• 极端气候可能冲击全球供应链稳定性。
• 报告数据及分析基于公开资料，不保证其最新性或准确性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资要约或邀请，投资者需自行承担风险。

联系信息

• 证券分析师：董德志
  • 电话：021-60933158
  • 邮箱：dongdz@quosen.com.cn
  • 执业证书编号：S0980513100001
• 联系人：王艺熹
  • 电话：021-60893204
  • 邮箱：wangyixi@guosen.com.cn

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