20220225-国信证券-固定收益投资策略_2022年3月_十强转债_组合_7页_904kb

证券研究报告总结：2022年3月固定收益投资策略

核心内容概述

本报告为国信证券发布的固定收益投资策略深度报告，主要分析2022年3月债券与股票市场的走势及转债配置建议。报告指出，债券市场在利多因素基本反映后，随着经济企稳复苏，利率有向上突破的可能；股票市场则预计短期震荡向上，结构性行情持续，重点关注新基建、硬科技、消费和传统基建等板块。

主要观点

债券市场展望

• 利率趋势：利多因素已基本反映，基本面支撑下利率或向上突破。
• 经济数据：国信高频宏观扩散指数A转负，但整体仍高于历史平均，经济处于企稳阶段。
• 通胀预测：CPI同比预计小幅回升至1%，PPI环比转正，同比继续回落至8.6%。
• 市场情绪：债券市场估值已压缩，后续需关注利率变化趋势。

股票市场展望

• 指数走势：短期震荡向上，结构上延续主题性行情。
• 市场风格：防御板块受青睐，成长风格在调整后有机会反弹。
• 板块配置：
  • 新基建：东数西算、人工智能、储能、特高压等。
  • 传统基建：建材、有色金属等顺周期板块。
  • 防御板块：大金融与消费。
  • 疫情反转链条：可适度关注。

关键信息

转债配置策略

• 关注点：重视转债与正股估值，关注行业景气度边际变化。
• 估值情况：2月转债市场估值压缩，平价在【90，115】元区间的个券转股溢价率降至80%历史分位数附近。
• 择券建议：
  • 新基建相关：亨通转债、起帆转债、白电转债、润建转债、奥飞转债、九洲转2。
  • 硬科技赛道：超声转债、韦尔转债、天合转债、闻泰转债。
  • 底部反转类：南航转债、牧原转债、万青转债、濮耐转债、洽洽转债、新乳转债。

推荐组合

2022年3月“十强转债”组合推荐如下：

• 亨通转债：通信行业龙头，业务涵盖通信、能源互联、海洋产业。
• 万青转债：江西水泥龙头，成本控制优异，受益于基建投资。
• 苏农转债：特色农商行，业务快速扩张，资产质量持续改善。
• 润建转债：通信网络管维龙头，拓展IDC、云计算、AI等新业务。
• 齐翔转2：精细化工龙头，技术与产能优势显著，新产能有望增厚利润。
• 洁美转债：电子元器件载带龙头，毛利率提升，技术壁垒高。
• 海亮转债：铜管加工龙头，产品应用广泛，受益于新能源与5G发展。
• 洽洽转债：国内包装瓜子龙头，渠道成熟，海外增长迅速。
• 国微转债：特种集成电路与智能安全芯片龙头，业绩增长显著。
• 台21转债：锦纶66和可再生纤维领军企业，客户优质，产能扩张。

资料来源与风险提示

• 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理。
• 风险提示：
  • 宏观经济增长不及预期；
  • 市场风险、政策风险；
  • 行业竞争加剧、景气度下降；
  • 公司产能扩张不及预期、业绩不达预期。

投资评级

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。

附：分析师信息

• 董德志：证券分析师，联系方式：电话 021-60933158，邮箱 dongdz@guosen.com.cn，证券投资咨询执业资格证书编码 S0980513100001。
• 王艺熹：联系人，电话 021-60893204，邮箱 wangyixi@guosen.com.cn。

总结

本报告综合分析了2022年3月债券与股票市场的走势，提出关注利率上行趋势，同时建议配置具有成长性、景气度提升及估值合理的转债标的。推荐组合覆盖通信、建筑、银行、化工、电子、食品饮料、纺织服装等多个行业，体现市场多元配置的策略。