家用电器行业2019年中期投资策略_关注消费促进政策效果_重视更新需求释放_17页_1mb

家用电器行业2019年中期投资策略总结

核心内容

• 行业评级：推荐（维持）
• 风险评级：中风险
• 报告日期：2019年6月14日
• 撰写人：李隆海（SAC执业证书编号：S0340510120006）、张孝鹏（SAC执业证书编号：S0340118060029）

主要观点

• 家电行业营收增速连续7个季度回落，但随着消费促进政策落地和地产数据趋稳，预计下半年营收增速将趋稳回升。
• 归母净利润在2018年大幅下滑，但2019年第一季度已回归常态，预计下半年利润情况将进一步好转。
• 消费促进政策将有效刺激更新需求，特别是空调、冰箱等大家电，预计对2019年销量有显著拉动。
• 厨电板块受地产影响较大，但2019年一季度营收增速环比改善，具有较好的增长潜力。
• 行业整体估值处于相对安全区间，建议关注白电、厨电及高成长性、消费升级品类。

关键信息

行业基本面

• 营业收入：2018年行业营收增长12.9%，2019年一季度增长6.21%。
• 归母净利润：2018年行业归母净利润增长-4.19%，2019年一季度增长7.6%。
• 行业周期：家电行业处于下行周期尾部，预计下半年将进入上行周期。

分细板块表现

投资策略

• 关注更新需求：2019年消费促进政策将推动家电更新升级，对行业业绩形成支撑。
• 把握地产回暖机会：房地产开发投资增速较快，预计下半年地产销售数据趋于稳定，厨电板块受益明显。
• 推荐个股：美的集团、格力电器、老板电器、华帝股份、浙江美大。

利润改善因素

• 原材料价格下降：铜、铝、不锈钢、面板等原材料价格下降，减轻成本压力。
• 减费降税政策：制造业增值税由16%降至13%，扩大厂商提价空间，提升行业利润。
• 龙头公司受益：具备上下游控制能力的龙头企业将显著受益于上述政策。

风险提示

• 中美贸易战范围和进程的不确定性。
• 行业库存压力带来的价格竞争。
• 原材料价格波动可能影响行业利润。

重点公司盈利预测及投资评级

行业展望

• 更新需求：政策刺激下，更新需求有望逐步释放，特别是空调等大家电。
• 地产影响：地产对家电的边际影响减弱，厨电板块对地产数据反应最为明显。
• 产品结构升级：传统家电进入更新换代阶段，高端化、智能化趋势明显。

结论

• 家电行业整体处于下行周期尾部，预计下半年将进入上行周期。
• 建议关注白电、厨电及高成长性、消费升级品类。
• 重点个股包括美的集团、格力电器、老板电器、华帝股份、浙江美大。