家用电器行业深度报告：把握稳增长，关注高增长赛道_32页_2mb

家用电器行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年家用电器行业的整体表现，指出外部环境的边际改善对家电行业带来积极影响，同时指出行业内部不同细分领域的发展差异。报告认为，尽管面临原材料涨价、海运不畅等挑战，但随着地产政策放松、促消费政策的实施以及疫情逐步缓解，家电行业有望迎来复苏。

主要观点

• 外部环境改善：地产政策边际放松、促消费政策推动家电需求恢复，人民币贬值及海运价格下降对出口有利。
• 白电表现分化：内销相对稳定，但受疫情影响，外销面临压力；白电市场集中度高，龙头通过提价和高端化策略应对成本上涨。
• 厨电增长分化：烟灶销量下降但均价提升，集成灶和洗碗机保持高增长趋势，集成灶市场加速扩张，洗碗机渗透率低但市场空间大。
• 清洁电器景气度高：扫地机器人、洗地机等产品价格和销量增长显著，但部分品类增速放缓，未来有望通过产品升级和价格调整实现持续增长。
• 投资建议：家电板块估值处于历史低位，建议关注传统家电龙头及高景气细分行业龙头。

关键信息

外部环境边际改善

• 地产政策：中央层面政策放松，地方政策宽松，包括下调房贷利率、放松限购限售、降低首付比例等，推动房地产市场回暖。
• 促消费政策：多地推出家电消费补贴政策，包括发放消费券、以旧换新补贴等，有助于家电需求释放。
• 原材料价格：原材料价格涨幅边际下降，预计未来成本压力有所缓解。
• 出口利好：人民币贬值及海运价格下降有利于出口业务，提升出口竞争力和盈利能力。

白电景气度较弱，后续有望改善

• 内销稳定：受疫情影响，白电内销表现相对较弱，但随着疫情控制和政策支持，内销有望改善。
• 外销压力：去年出口基数高，叠加海外需求回落，外销面临压力，全年出口数量可能同比下降。
• 高端化趋势：白电企业通过提价和产品结构优化，推动高端产品销售占比提升，增强盈利能力。

厨电：烟灶销量下降，集成灶、洗碗机延续高增

• 烟灶表现：销量下降，但均价提升，线上销售额增长，市场表现平淡。
• 集成灶增长：集成灶市场持续扩张，产品功能提升，头部品牌加快市场渗透。
• 洗碗机市场：渗透率较低，市场空间大，需求快速增长，精装修配套率提升，推动市场扩张。

清洁电器景气度较高

• 厨房小家电：市场规模高位回落，部分品类如空气炸锅表现较好，线上销售占比提升。
• 清洁小家电：扫地机器人、洗地机等产品表现亮眼，价格中枢下降，销量有望改善。

投资建议

• 板块表现：家电板块年初至今表现弱于大盘，但业绩改善，估值处于历史低位。
• 推荐主线：
  • 传统家电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器。
  • 高景气细分行业龙头：科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

风险提示

• 需求不及预期：房地产市场和家电消费复苏不及预期。
• 原材料价格变动：原材料价格波动对成本和利润的影响。
• 地产竣工回暖不及预期：房地产竣工和销售回暖不及预期。
• 疫情反复：疫情反复可能对家电销售造成负面影响。

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结论

综上所述，2022年家用电器行业在外部环境改善和内部结构调整的推动下，有望迎来需求复苏。传统家电龙头和高景气细分行业龙头值得关注，板块估值处于历史低位，投资价值较高。然而，需警惕原材料价格波动、地产市场回暖不及预期及疫情反复等风险因素。