20240301-华安期货-有色金属周度策略_沪铜_两会将至_沪铜或高位震荡_11页

华安期货投研有色金属周度策略报告总结

基本信息

• 报告名称：华安期货投研有色金属周报告
• 发布时间：2024年3月1日
• 核心分析品种：有色金属（以铜为主）
• 作者：
  • 鲍峰（F3037342/Z0014770）
  • 曾真（F03089009/Z0019781）
• 审核人：夏雨辰（F3031745/Z0014542）

核心观点与逻辑

1. 宏观背景

• 美国数据：美国1月PCE数据2.8%，略低于预期，但核心PCE仍是近三年最小增幅。需关注2月数据再验证通胀走势。
• 国内政策预期：两会即将召开，预期政策或继续优化，释放楼市平稳信号。

2. 供需分析

• 供应端：
  • 电解铜社库处于同期低位，短期供应波动较小，稳定为主。
  • 铜精矿加工费继续下降，本周报158美元/吨，环比下跌41%，自2023年9月以来持续下滑。
  • 二季度国内电解铜检修计划较多（10家企业），产量预计明显收缩。
• 需求端：
  • 下游新能源、光伏等行业订单表现良好，但房地产仍面临房地产“三道红线”影响，整体需求疲软。
  • 铜缆：开工率低位运行，受长假叠加影响。
  • 铜杆：原料采购有所备货，但成品库存同步上升，3月开工率可能回升。
  • 铜棒：大部分中小企业开工率大幅回落。

3. 价格与库存

• 国内电解铜库存：截至本周小幅上升，仍低于往年同期。
• 国际方面，保税区与交易所库存持续变化，区域分化明显。
• 基差：2月29日，上海期货基差报-70元/吨，显示下游谨慎观望情绪。

4. 行情展望

• 策略建议：高位震荡，投资者重点关注美国非农数据及国内开工库存数据。
• 风险点：加工费持续下滑、检修计划、下游需求恢复节奏仍是核心变量。

数据解读与图表概要

供应端

• 加工费延续下行，冶炼企业复产稳定。
• 电解铜实际供应能力受检修影响，预计二季度有明显减量。

需求端

• 铜杆企业复产较好但订单相对较弱，预计3月铜管需求逐步回升。
• 铜棒领域中小企业负重较多。
• 产能恢复与需求恢复不同步。

库存

• 国内库存整体高于往年同期前值，但结构分化。
• 深圳/汕头地区库存仍偏低。

基差与月差

• 期货与现货价差相关逻辑需根据成本、库存变化继续追踪。

风险提示与免责声明

• 报告数据来源于公开信息，分析师个人数据仅供参考，不构成投资建议。
• 免责内容整理请见原文。

如需进一步技术推理或关键点溯源，请查阅原文详细图文资料。