20240301-五矿期货-铜月报_低冶炼利润下支撑较强_26页_3mb

铜市场月报总结（2024年3月）

• 供应分析：铜精矿加工费处于低位，原料供应维持偏紧。2月国内精炼铜产量预估减少，3月预计小幅回升，但冶炼厂检修较少。进口铜精矿加工费走弱，约208美元/吨，供应紧张情况未缓解。

• 需求分析：2月中国精炼铜表观消费量受低基数效应增长，但环比下滑。海外制造业PMI总体下滑，需求预期偏弱。中国国内需求季节性疲软，电线电缆等开工率恢复慢，3月可能回升，但同比下滑。

• 进出口情况：2月中国精炼铜现货进口亏损缩窄，保税铜溢价下探，进口清关需求弱。汇率贬值影响进口，3月随需求恢复，进口清关可能增加。

• 库存动态：2月中国境内铜库存大幅增加约166万吨，海外交易所库存减少。3月全球显性库存预计见顶，库存压力缓解供需平衡。

• 宏观因素：美国经济数据韧性推高降息预期延后；中国两会政策预期带来一定乐观。美元指数企稳反弹，通胀预期回升，铜价与通胀关联强化。

• 总体小结：3月中国复工复产加快，需求可能回升，供应相对稳定，供需趋于平衡。情绪面中性略偏暖，低冶炼利润提供支撑，铜价预计震荡冲高。操作建议：观望或回落后短多。预测区间：沪铜67500-70500元/吨，伦铜8250-8800美元/吨。

• 关键数据：中国1-2月精炼铜消费量增长强劲，但需求同比下滑；全球铜消费量2023年增47%。