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镍月度行情分析总结

主要内容

供应端概况

1. 印尼镍矿审批进展缓慢
   截至2024年2月26日，印尼已批准145亿湿吨镍矿配额，用于2024年，占预计总需求量241亿湿吨的60%。报告预期后续配额审批量将继续增长，缓解先前的供应紧张预期。

   此外，菲律宾雨季将逐步结束，镍矿供应有望回升，但对于中国镍矿的供应仍可能存在季节性回落。

2. 澳洲镍矿企业停产检修
   2024年1月，澳大利亚部分镍矿企业宣布项目停产检修或削减产量，受镍价低迷影响，进一步影响全球镍矿供应。

3. 印尼精炼镍产能增长
   2024年印尼新增MHP产能超26万镍吨，同时中国新增精炼镍产能近15万吨，增加全球镍供应量。

库存与成本端分析

1. 库存持续累积
   此次全球镍供应过剩逻辑依然成立，中国国内外纯镍库存仍在持续累积，纯镍进口利润倒挂，国内外镍库存持续走高。

   由于镍矿供应增加和精炼消费扩大，预计镍元素的消耗将继续增加。

2. 生产成本仍处于低位
   镍矿供应增加引发成本下移，RKEF镍生铁多数生产仍处于亏损中，部分企业难以支撑局面。

价格与套利策略

• 镍期货主力合约价格支撑
  当前市场处于供应过剩与进口亏损并存，镍价面临压力，宜适量布局空单。

• 价差套利建议
  月差价在-200至200元/吨，价差超出该区间时，适宜参与月间套利组合。

  当前LME镍与沪镍价差扩大，进口镍亏损严重，无买LME镍-卖沪镍操作机会。

需求端预测

1. 不锈钢排产有望回升
   3月不锈钢排产预计明显增加，尤其是短流程钢厂复产计划较多。

   2024年1-2月电池排产普遍低迷，大陆及欧洲地区新能源汽车销售不及预期，但3月部分电池厂排产指引显示复苏强劲。

• 锂电池需求有回暖迹象
  预计3月三元前驱体、正极材料产量回升，促进镍消费。

• 不锈钢库存积压
  尽管不锈钢产量下滑，300系不锈钢库存仍有较大积累，显示下游需求不振。

总结

• 供需矛盾延续：印尼镍矿增量预期与全球精炼镍供需过剩并存，构成镍价主要下行压力。
• 进口阶段性受阻：电池金属价格低迷引发澳洲、印尼等处生产收缩，供应结构存在扰动。
• 操作建议：建议适量布局空单，密切关注提货窗口成本转移，参与月间套利机会。