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走遍城投——云南云南省地方政府及融资平台分析总结

核心内容概述

本报告分析了云南省2018-2020年的经济与财政数据，以及2021年地方政府债务和城投企业相关情况，揭示了云南省经济与财政的总体状况、地方债务风险及城投企业的发展现状和面临的挑战。

主要观点与关键信息

一、云南省经济发展与财政实力

• 经济增速放缓：2020年GDP为24,521.90亿元，同比增长4.00%，增速较2019年明显下降。
• 经济结构以第三产业为主：2021年第三产业占比达50.4%，成为经济主要支柱。
• 财政实力较弱：2020年一般公共预算收入为2,116.7亿元，排名全国第18位，财政平衡率为30.35%，依赖上级补助。
• 区域发展不均衡：经济与财政实力呈现以昆明为中心、向周围梯度递减的圈层格局，昆明市经济实力最强，其他州市发展相对滞后。

二、云南省地方债务管理政策

• 加强债务管理：自2017年起，云南省出台多项政策，强化地方债务预算管理，推动存量债务化解。
• 探索PPP模式：2017年云南省财政厅发布《通过政府和社会资本合作模式化解存量政府性债务实施方案》，推动PPP模式化解债务。
• 推进国企改革：2018年云南省发布《深化国有企业改革三年行动方案》，推动州市、县（市、区）企业整合，组建国有股权运营公司和国有金融资本控股集团。
• 风险防控机制：制定《政府性债务风险应急处置预案》，明确风险事件等级及处置措施，防范系统性和区域性风险。

三、云南省地方政府债务情况

• 显性债务规模增长：2020年显性债务余额为9,592亿元，债务率116.48%，居全国前列。
• 隐性债务风险较高：2020年隐性债务规模约12,617.93亿元，负债率90.57%，超过国际警戒线。
• 债务到期压力大：2022年进入地方债偿债高峰，未来三年到期规模均超千亿，2022年3月、5月、8月为集中到期月份。
• 地方债结构变化：2021年专项债券占比上升，新增债券比例提高，发行利率及利差呈下降趋势。

四、云南省城投企业情况

• 城投公司分布集中：主要集中在昆明市和省级平台，合计占总数的47.22%。
• 城投级别以AA为主：AA级占比54.29%，AAA和AA-级各占11.43%。
• 城投债规模中下游：截至2021年底，存量城投债1,436.98亿元，发行规模442.75亿元，全国排名中下游。
• 城投债期限短期化：2021年以1年及以下期限为主，占比达41.07%，反映融资压力。
• 城投债收益率高：2021年加权平均到期收益率9.15%，交易利差689.82bp，处于全国较高水平。

五、城投财务状况

• 总资产增长，资产负债率上升：2018-2020年总资产分别为19,547.61亿元、18,713.78亿元和21,425.76亿元，资产负债率由44.01%上升至62.95%。
• 盈利能力弱化：营业总收入呈波动下降趋势，2020年净利润63.25亿元，较2018年下降50.67%。
• 偿债能力下降：流动比率、速动比率分别为3.02、1.25，较2019年有所回落。

六、城投信用事件及监管处罚

• 违规处罚事件：2018年至2020年期间，保山市、昆明市宜良县、楚雄州禄丰县、普洱市景东县等地区涉及违法违规举债行为。
• 信用风险事件：9家城投公司出现信用风险，主要集中在区县城投，其中保山市涉及最多，5家城投公司出现风险事件。
• 典型案例：
  • 保山市永昌投资开发有限公司通过信托方式融资5亿元，政府违规担保。
  • 宜良县违规通过信托融资5亿元。
  • 禄丰县通过信托融资2亿元。
  • 景东县通过信托融资1.8亿元。
  • 红塔区国资公司通过“借新还旧”方式违规化解债务。

七、城投转型情况

• 债务负担重，转型条件一般：云南省城投企业债务负担较重，转型成效尚不显著。
• 整合为主，效果有限：平台整合以数量减少为主，但未实现资产增值和化债目标。
• 融资能力受限：非省会州市融资能力较弱，金融资源不足，融资渠道不丰富，限制城投可持续发展。

总结

云南省经济发展增速放缓，财政实力较弱，依赖上级补助。地方债务规模持续增长，显性债务居全国前列，隐性债务风险较高，负债率和债务率均超过国际警戒标准。城投企业以AA级为主，集中于昆明市和省级平台，但整体财务状况弱化，盈利能力及偿债能力下降，存在较大信用风险。云南省已出台多项政策加强债务管理，推动城投转型，但实际效果有限，未来需进一步优化融资结构、提升盈利能力及推进实质性改革。