20250820-国金证券-平高电气-600312.SH-在手订单饱满_国际业务转型见成效_4页_861kb

平高电气（600300）2025半年报分析与展望

一、核心业绩指标表现

• 2025年上半年实现营业收入57.0亿元，同比增长13.0%，归母净利润6.6亿元，同比增长24.6%，毛利率24.7%，同比提升1.2个百分点。
• 第二季度单季营收31.9亿元，同比增长6.2%，归母净利润3.1亿元，同比增长0.9%，毛利率21.6%，同比下降0.8个百分点。

二、高压板块优势持续显现

网内业务

• 中标国网输变电设备招标额44.6亿元，同比增长52%，市占率升至8.2%。
• 全年中标额目标占国网540.6亿招标总额近8.2%。

网外拓展

• 打破GIL产品网外应用零记录，中标1000千伏GIL项目。
• 年产能达550千伏GIL母线100公里以上。
• 国际业务同比激增284.5%，签订首笔墨西哥GIS产品订单。

三、订单储备与市场预期

• 合同负债17.2亿元，同比增长40%，显示充足订单储备。
• 预测2025-2027年营业收入依次实现133.9亿（+8%）、146.1亿（+9%）、163.4亿（+12%）。
• 归母净利润预期分别为13.2亿（+29%）、15.2亿（+15%）、17.6亿（+16%）。

四、风险提示

• 海外拓展不及预期
• 行业竞争压力加大
• 电网投资增速放缓可能性

五、投资评级

国金证券维持"买入"评级，当前PE分别为17/15/13倍，未来三年净利润增速均值16.7%，是行业龙头企业值得长期关注的投资标的。

报告摘要要点

1. 高压板块营收同比增7.5%，毛利率达29.8%，较去年同期提升2.2个百分点。
2. 国南网年度投资计划8250亿元，电网投资保持高景气。
3. 国际业务实现爆发性增长，海外市场拓展前景广阔。
4. 毛利率及盈利能力持续改善，显示产品结构优化成效。
5. 财务指标显示经营稳健，未来订单交付有保障。