20170704-兴业证券-外资流入A股系列研究之四_陆股通资金配置全解析_16页_1mb

陆股通资金配置分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年陆股通资金的配置方向、收益表现及持股特征，并探讨了外资长期配置A股的趋势，强调了中国核心资产的吸引力。

主要观点

• 陆股通资金流入显著：2017年上半年陆股通资金净流入金额达965亿元，接近千亿元。资金主要流向深市龙头股，尤其是食品饮料、家电等消费行业。
• 收益表现优异：陆股通资金在2017年上半年获得23%的收益率，其中前20大重仓股中有14只个股创2015年以来的新高，平均收益率高达42%。
• 持股特征明显：陆股通资金偏好大盘股、高盈利能力、低估值及高分红的股票，其中食品饮料和家电行业被大幅超配，而银行、地产等周期行业则被低配。
• 外资配置趋势长期化：随着A股纳入MSCI指数，外资对A股的配置意愿增强，预计未来将带来大量增量资金，推动A股价值体系更加完善。

关键信息

一、陆股通资金配置方向

• 资金流入分布：上半年沪股通流入252亿元，深股通流入713亿元，其中深港通自开通以来净流入达865亿元。
• 行业配置：食品饮料、家用电器、汽车、计算机和医药生物等行业被显著超配，其中食品饮料和家电行业占比最高。
• 个股配置：前20大重仓股占陆股通总持股市值的62%，包括贵州茅台、海康威视、美的集团、中国平安、恒瑞医药、格力电器等。

二、陆股通资金收益表现

• 整体收益率：陆股通资金在2017年上半年获得23%的收益率，其中沪股通和深股通分别为23%和24%。
• 历史表现：自开通以来，陆股通资金整体收益率高达42%，其中沪股通两年半的收益率达52%，深股通半年收益率达24%。
• 重仓股表现：前十大重仓股中，8只个股创下2015年以来的新高，且多数个股表现优于市场。

三、陆股通资金持股特征

• 偏好大盘股：陆股通持股市值中，流通市值超过600亿元的个股占比达75%。
• 高盈利能力：陆股通重仓股ROE高于20%的占40%，高于10%的占82%。
• 低估值倾向：陆股通重仓股市盈率在10-40之间的占比达77%，且平均市盈率较低。
• 高分红偏好：陆股通重仓股股息率相对较高，平均为2.3%，中位数为2%。

四、外资流入趋势

• 外资配置趋势：随着A股纳入MSCI指数，外资对A股的配置意愿增强，未来将带来大量增量资金。
• 纳入因子测算：预计2018年5月纳入因子为2.5%时，A股配置资金为90亿美元；8月纳入因子为5%时，配置资金将扩大至180亿美元。
• 长期影响：资本市场开放将推动A股价值体系更加完善，中期蓝筹龙头的价值重估趋势明显，建议超配中国核心资产。

行业配置分析

• 超配行业：食品饮料（14.1%）、家用电器（7.6%）、汽车（3.3%）、交通运输（2.7%）、计算机（2.5%）等。
• 低配行业：银行（-3.9%）、房地产（-4.2%）、建筑装饰（-2.4%）、机械设备（-2.4%）、化工（-2.7%）等。

结论

陆股通资金的配置趋势和收益表现显示，外资对中国核心资产的偏好显著增强，未来外资流入将是长期趋势，推动A股市场结构优化和价值重估。建议关注消费行业龙头股及高ROE、低估值、高分红的个股。