> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场情绪溢价回落，供应端缺口仍存 ## 核心内容 本报告分析了近期燃料油市场走势，指出市场情绪溢价有所回落，但供应端缺口仍存在，导致高低硫燃料油市场结构趋势性转弱。整体来看，地缘政治风险尚未完全解除，市场仍需等待美伊谈判的确定性信号。 ## 市场分析 - **高硫燃料油市场**：由于中东局势未完全缓解，高硫燃料油来自中东的供应占比较高，对地缘冲突风险敞口较大。尽管俄罗斯与委内瑞拉出口增加可在一定程度上对冲供应缺口，但前期陆上与浮仓库存仅能短期缓解下游需求。 - **低硫燃料油市场**：低硫燃料油虽然中东直接出口占比不高，但亚太地区炼厂因原料不足而减产，导致产量被动下滑。此外，柴油端的高溢价对低硫燃料油市场形成提振效应，当前柴油裂解价差维持强势，可能吸引更多组分进入市场，间接收窄低硫油供应。 - **市场走势**：上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌2%，INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌3.02%。市场整体呈现震荡回调态势，情绪溢价回落但市场结构仍偏弱。 ## 策略建议 - **高硫燃料油**：短期市场波动剧烈，建议以观望为主。 - **低硫燃料油**：短期市场波动剧烈，建议以观望为主。 - **跨品种、跨期、期现、期权策略**：暂无明确建议，市场不确定性较高。 ## 风险提示 - **地缘冲突**：中东局势仍未明朗，霍尔木兹海峡尚未恢复通航，风险尚未真正消退。 - **油价波动**：国际油价可能因地缘政治或供需变化而大幅波动。 - **关税与制裁风险**：可能影响贸易流向和供应稳定性。 - **炼厂检修与政策变化**：可能对供应造成额外影响。 ## 图表概述 - **图1-6**：展示新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格、近月月差等数据，反映市场供需和价格波动。 - **图7-12**：展示上海期货交易所燃料油期货主力合约、指数合约、近月合约的价格与成交持仓量，提供市场交易活跃度与价格走势信息。 - **图13-18**：展示低硫燃料油LU期货主力合约、指数合约、近月合约的价格与成交持仓量，进一步分析市场动态。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号。 - **客服热线**：400-628-0888。 - **官方网址**：www.htfc.com。 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，信息准确性及完整性无法保证。报告观点及结论仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。