20260326-国投期货-能源日报_2页_2mb

操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，分析了2026年3月26日原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势，并对各品种的操作评级进行了说明。报告指出，当前市场受地缘政治影响较大，油价走势存在较大不确定性，而燃料油及沥青则因供应收缩和需求变化，表现出不同的市场特征。

各品种分析

原油（☆☆☆）

• 市场动态：EIA数据显示美国原油库存超预期大幅累库，同时美国与伊朗的谈判进展不明朗。
• 地缘因素：美国持续增派部队至中东，伊朗否认谈判，霍尔木兹海峡仅允许极少数船只通行，物流受限。
• 趋势判断：短期油价双向波动风险较大，长期走势取决于霍尔木兹海峡是否保持畅通。
• 操作建议：三颗星表示多空趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会，建议密切关注地缘局势变化。

燃料油 & 高硫燃料油（☆☆☆）

• 市场动态：美国向伊朗提出和谈方案，地缘局势初现缓和，但伊朗强硬派拒绝，市场情绪修复，盘面震荡回升。
• 供应风险：伊朗声称设立“收费站”，但实际通行量极少，仅两艘船舶通过。胡塞武装准备控制曼德海峡，红海转运风险上升。
• 替代需求：LNG气田受波及，夏季发电高峰临近，或将增加燃料油替代需求。
• 操作建议：三颗星表示多空趋势更加明晰，短期地缘局势仍对燃料油形成支撑，行情可能因和谈进展出现大幅震荡。

低硫燃料油（☆☆☆）

• 供应变化：科威特受战争影响供应减量，海外炼厂收缩，国内原料问题导致产量下滑。
• 需求支撑：成品油裂解价差维持高位，为低硫燃料油提供持续支撑。
• 操作建议：三颗星表示多空趋势更加明晰，短期地缘因素仍对低硫燃料油形成支撑，具备操作机会。

沥青（☆☆☆）

• 供应收缩：国内炼化企业担忧后期进口原料问题，部分炼厂开始或计划下调产能利用率，导致沥青供应减少。
• 区域影响：华东、华南地区多数主力炼厂停产、停发沥青，沥青日产降至4.5万吨。
• 排产计划：3月排产计划下调，4月进一步降至158万吨，为近年同期绝对低位。
• 库存情况：炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低。
• 价格走势：BU价格走势跟随原油，基本面边际好转赋予其向上弹性，回调空间预计有限。
• 操作建议：三颗星表示多空趋势更加明晰，具备投资机会，建议关注原油走势及库存变化。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

主要观点

• 地缘政治影响显著：美国与伊朗的谈判进展及霍尔木兹海峡的物流状况是影响油价和燃料油价格的核心变量。
• 供应风险持续存在：中东地区供应缺口短期内难以填补，红海转运风险上升，进一步加剧市场不确定性。
• 燃料油结构性支撑：成品油裂解价差维持高位，低硫燃料油供应收缩，形成对价格的支撑。
• 沥青供应收缩：国内炼厂减产，库存水平偏低，沥青价格走势跟随原油，具备向上弹性。
• 操作建议：各品种均具备一定的操作机会，但需密切关注地缘政治动态及市场情绪变化。

关键信息

• EIA库存数据：美国原油库存超预期累库，显示市场对供应的担忧。
• 地缘局势：美伊谈判未达预期，霍尔木兹海峡物流受限，中东替代管道运力不足。
• 燃料油替代需求：LNG气源短缺，或将推动燃料油需求上升。
• 沥青供应收缩：国内炼厂产能利用率下降，排产计划下调，库存水平偏低。
• 投资机会：各品种均具备操作机会，但需谨慎应对市场波动。

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• 本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。
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