20260211-华泰期货-燃料油日报_地缘溢价仍未消退_低硫油市场支撑边际转弱_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了近期燃料油及低硫燃料油市场的走势及影响因素，指出地缘政治局势对能源市场的影响依然显著，尤其是伊朗与美国的谈判进展不明朗，导致市场情绪波动。同时，从基本面来看，高硫燃料油和低硫燃料油市场均存在一定的支撑与压力，需结合供需变化和价格走势进行综合判断。

主要观点

高硫燃料油市场

• 价格表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.15%，报2845元/吨。
• 市场结构：近期市场偏强运行，下游船燃需求良好，亚太地区现货边际收紧，现货贴水与月差相对坚挺。
• 供应变化：委内瑞拉原油供应减少后，国内沥青炼厂寻找替代原料，高硫燃料油需求存在增量预期。
• 风险因素：在地缘局势可控的前提下，高硫燃料油市场缺乏持续走强动力，高运费环境下估值过高可能抑制下游炼厂需求。
• 策略建议：中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行。

低硫燃料油市场

• 价格表现：INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.63%，报3306元/吨。
• 基本面：当前基本面矛盾不明显，科威特等地区供应存在增量，但整体压力有限。
• 供应变化：外盘汽柴油裂解价差回落，对低硫燃料油支撑边际减弱。3月份春检开启，部分RFCC装置将检修，低硫燃料油供应预计保持充裕。
• 策略建议：中性，关注伊朗局势发展，节前轻仓运行。

关键信息

• 地缘政治影响：伊朗局势是近期市场波动的主要因素，谈判缺乏明确结果，情绪溢价回升。
• 供需格局：高硫燃料油需求因替代原料增加而存在预期，但供应端俄罗斯发货量回升，可能对价格形成压力。
• 市场结构：亚太地区现货边际收紧，现货贴水与月差表现坚挺。
• 价格走势：高硫燃料油期货主力合约价格上扬，低硫燃料油期货同样收涨，但支撑边际减弱。
• 图表支持：文档附有多个图表，涵盖新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期合约、月差、期货主力及指数合约价格、成交持仓量等，用于辅助分析市场趋势。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势、政策调整等可能影响市场走势。
• 关税与制裁风险：相关国家的贸易政策及制裁措施可能对供应和价格造成冲击。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动将直接影响燃料油成本及需求。
• 需求超预期：发电端或船燃需求若超预期，可能推高燃料油价格。
• 欧佩克增产不及预期：若欧佩克增产幅度不足，可能加剧市场紧张。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

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