20241029-国金证券-首旅酒店-600258.SH-管理提效_标准品牌开店占比提升_4页_1mb

首旅酒店三季报核心总结

一、业绩总结

• Q1-Q3总体表现：营收589亿元，同比下滑4%；净利润72亿元，同比增长56%；扣非净利润66亿元，同比增长58%。
• Q3单季表现：营收207亿元（-21%），利润总额48亿元（-93%）；单店RevPAR同比下滑71%-84%，景区业务收入跌91%。

二、分业务与品牌分析

1. 分品牌RevPAR：
   • 全部酒店RevPAR 170元（-81%），经济型和中高档品牌下滑明显，轻管理品牌降幅相对小。
   • 中高档酒店RevPAR降幅达84%（品牌占比提升至46%）。
2. 量价因素：
   • OCC同比下降18个百分点至697%，ADR下降54%至244元。
   • 经济型酒店经营韧性较强，特许加盟酒店维持净增长。

三、成本费用与利润率

• 费用端：销售费用率上升13pct至72%，管理费用率下降16pct至9.0%。
• 毛利率：综合毛利率43.1%（-2.3pct），归母净利率17.0%（-0.6pct）。

四、未来展望

• Q4预期：国庆假期RevPAR同比+45%，低基数效应预期将提振业绩。
• 盈利预测：24~26年归母净利润预计85/94/108亿元，PE从186X降至147X。
• 评级：国金证券维持“买入”，目标价区间1177元~2144元。