20260506-开源证券-上市券商2026一季报综述_头部券商业绩超预期_业务全面向好支撑ROE新高_3页_507kb

证券行业II总结

核心内容

2026年5月6日发布的证券行业研究报告指出，2026年第一季度头部券商业绩表现超预期，整体行业ROE（净资产收益率）显著提升，行业分化趋势明显。分析师认为，当前券商板块存在估值与业绩错配的情况，建议投资者重点关注头部券商。

主要观点

• 业绩表现超预期：39家样本券商2026Q1营收（调整后）和扣非净利润分别为1481亿和586亿，同比分别增长32%和39%。其中，四头部券商（中信、华泰、广发、中金）的营收和扣非净利润增速分别高于其他34家券商。
• ROE显著提升：四头部券商年化加权ROE平均达到12.7%，同比提升4.2个百分点，超过2021年高点水平。
• 业务全面向好：行业整体业务同比增幅显著，经纪业务增长45%，投行业务增长33%，资管业务增长34%，投资业务增长18%，利息净收入增长88%。其中，投资收益成为头部券商业绩超预期的首要因素。
• 客需业务驱动增长：头部券商通过衍生品、做市等客需型业务实现金融资产扩表，带动投资收益显著增长，市场波动对盈利的影响减弱。
• 手续费收入增长：手续费收入全面向好，受益于居民财富迁移和港股IPO高增，头部券商在经纪和资管业务上表现突出。
• 利息净收入超预期：受股民入金和两融规模扩大影响，利息净收入大幅增长，四龙头增速更快。
• 推荐头部券商：基于低估值、1季报超预期、成长性提升等逻辑，分析师推荐中信证券、广发证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、国信证券等。
• 板块催化剂：业绩超预期、政策利好或资金风格切换是推动板块上涨的重要因素。
• 风险提示：报告提示了监管政策不确定性、股市波动影响以及行业竞争加剧等潜在风险。

关键信息

业绩数据概览

• 整体营收：1481亿，同比+32%
• 整体扣非净利润：586亿，同比+39%
• 年化加权ROE：7.3%，同比+0.63 pct

四头部券商表现

• 营收同比：+48%（VS其他34家+18%）
• 扣非净利同比：+57%（VS其他34家+22%）
• 年化加权ROE：12.7%，同比+4.2 pct

各业务增长情况

投资收益表现

• 中信：+26%
• 华泰：+57%
• 广发：+108%
• 中金：+11%
• 四龙头合计：+38%
• 其他34家券商合计：-8%

估值与推荐逻辑

• 低估值+业绩超预期+成长性提升：是当前推荐头部券商的核心逻辑。
• 板块催化剂：业绩超预期、政策利好、资金风格切换。
• 推荐券商：中信证券、广发证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、国信证券等。

风险提示

• 监管政策不确定性
• 股市波动影响
• 行业竞争加剧

估值方法说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于各种假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

分析师承诺

分析师承诺报告内容客观、独立，不与报酬直接或间接挂钩，分析结果基于合理假设，不保证准确性。

投资评级说明

行业评级为“看好”，预计行业将超越整体市场表现。

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