20260328-中航证券-非银行业周报（2026年第十期）_券商业绩陆续披露_头部券商业绩领跑行业_11页_2mb

非银行业周报（2026年第十期）总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年3月23日至3月27日期间非银金融行业（包括证券和保险）的表现与动态，分析了行业整体趋势、主要业务板块运行情况及政策影响，并对相关公司业绩进行了点评。

市场表现

• 非银金融指数：本周下跌 $-3.98%$，行业排名第31/31。
• 券商Ⅱ指数：本周下跌 $-3.61%$，跑输沪深300指数2.20pct，跑输上证综指2.52pct。
• 保险Ⅱ指数：本周下跌 $-1.99%$，跑赢沪深300指数0.20pct，跑赢上证综指1.39pct。
• A股市场表现：上证综指 $-1.09%$，深证成指 $-0.76%$，创业板指 $-1.68%$。

主要观点

证券行业

• 业绩表现：头部券商如中信证券、中信建投2025年年报显示，业绩实现显著增长。中信证券营业收入748.54亿元（+28.79%），归母净利润300.76亿元（+38.58%）；中信建投营业收入233.22亿元（+22.41%），净利润94.39亿元（+30.68%）。
• 行业复苏：券商行业整体呈现复苏态势，主要得益于资本市场交投活跃度提升和权益市场回暖。
• 核心业务改善：
  • 经纪业务：佣金收入稳步增长，受益于交易量上升。
  • 两融业务：融资融券余额攀升，利息收入显著增加。
  • 自营业务：抓住权益行情回暖机遇，投资收益大幅提升，成为业绩增长核心动力。
• 投资建议：建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等，监管鼓励行业内整合，有助于提高行业集中度。

保险行业

• 政策影响：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，标志着“社保第六险”全面落地，对养老服务、康复辅具、医养结合、商业保险、智慧养老等领域形成系统性拉动。
• 行业展望：长期护理保险制度全面落地对保险行业形成长期确定性利好，推动行业向“保险+服务+投资”闭环转型。
• 资产与负债端：
  • 资产端：保险行业资产规模持续增长，截至2025年12月，保险公司总资产达41.31万亿元，同比增长15.06%。
  • 负债端：2025年12月全行业原保险保费收入61,194.18亿元，同比增长7.43%。其中，人身险原保费收入同比增长9.05%，财产险增长2.60%。
• 投资建议：建议关注综合实力强、资产配置和长期投资能力强的险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：渤海租赁（+7.90%）、中油资本（+7.26%）、哈投股份（+5.66%）、亚联发展（+5.51%）、第一创业（+0.95%）。
• 跌幅前五：瑞达期货（-16.58%）、中国人寿（-10.55%）、中国人保（-9.45%）、新华保险（-7.91%）、华鑫股份（-7.57%）。

行业动态

• 券商：
  • 中证协修订《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）》，正式实施，优化评价指标统计口径与计分标准。
  • 沪深交易所修订“轻资产、高研发投入”认定标准，拓展至沪深主板公司，提升研发投入的针对性和实效性。
• 保险：
  • 长期护理保险制度全面落地，构建“基本+商业”多层次保障体系，激活长期护理产业链。

投资评级

公司评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5% \sim 10%$ 之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

研究团队介绍

中航证券非银团队专注于券商、保险、多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，进行深度、及时、差异化的分析。在中航产融股东背景支持下，对金控平台旗下多元金融业态协同研究具有优势。

联系信息

• 分析师：薄晓旭，SAC执业证书：S0640513070004，联系电话：0755-33061704，邮箱：boxx@avicsec.com
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