20230530-建信期货-燃料油月度报告_高硫支撑走弱_关注中东采购_11页_9mb

Summary

供应端

• 低硫燃料油: 中东Al-Zour炼厂两套CDU装置已满负荷运转，月产量345万桶/日，第三套装置可能提前投产，未来低硫产能约1100-1200万吨/年，供应过剩压力持续。
• 高硫燃料油: 俄罗斯4月出口维持高位约80万/日，但EIA和IEA上调其供应预期，减产执行力度不足，高硫支撑暂不稳固。

需求端

• 航运: 5月干散货及集装箱运价持续低迷，需求支撑不足。
• 发电: 南亚（如巴基斯坦、孟加拉国）需求低于预期，燃料油出口增加，打压高硫市场基本面；Clgland高硫需求同样下滑。
• 国内进口: 中国燃料油进口因清关限制和成本增加或回落，此前因地方炼厂原料短缺进口激增。

价格与价差

• 5月行情: 内盘燃料油价格中枢上行，高低硫价差先扩后收窄。月底LU-FU价差为941元，国内低硫出口配额使用率达71%附近。
• 驱动因素: 主要跟随油价波动，高硫支撑不足，套利暂不建议。

风险与展望

• 风险提示: 俄罗斯供应执行不确定、航运需求低迷、油价波动等。
• 展望: 低硫供应宽松，高硫需求疲软，价格依赖油价；关注中东高硫采购落地情况。