20230525-大越期货-燃料油早报_18页_2mb

燃料油早报分析总结

基本面

成本端原油价格中枢震荡，俄罗斯高硫燃油产出预期下滑，新加坡供给压力减弱；高硫和发电需求在经济性和季节性驱动下旺盛，整体需求向好，维持偏多。

基差与库存

基差中性：新加坡高硫380折盘价3017元/吨，FU2309收盘价3011元/吨，基差6元，期货贴水现货。
库存偏多：新加坡高低硫燃油库存1917万桶，环比下降0.1%，低于5年均值运行。

盘面与持仓

盘面偏多：价格在20日线上方，20日线向上运行。
持仓偏多：主力持仓净多头，多头持仓增加。

市场预期

短期预计震荡运行，受成本端油价企稳支撑，基本面整体向好。

利多因素总结

• OPEC扩大减产至年底，叠加俄罗斯减产，支撑中长期油价。
• 俄罗斯高硫燃油出口受阻，贸易量减少，新加坡供给压力减轻。
• 中东和南亚电厂需求旺季，高硫燃料油采购增加。
• 中东炼厂检修，低硫套利货减少，东西方套利窗口关闭。

利空因素总结

• 欧盟制裁效果有限，欧洲柴油供应宽松，对低硫生产分流作用不明显。
• 亚太地区低硫需求处于淡季，发电采购疲弱。
• 美国债务问题引发全球经济衰退担忧，成本端油价中枢下行，驱动偏弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：原油价格可能下行，成本驱动走弱；高低硫燃油基本面分化，预计LU-FU价差短期反弹。
• 风险点：俄罗斯高硫燃油出口增加，或美联储加息超预期，可能加剧市场不确定性。