20240110-天风证券-爱美客-300896.SZ-23年扣非业绩预计同比+50_左右_彰显龙头恢复弹性_3页_737kb

爱美客公司点评摘要

业绩预告

• 2023年：预计归母净利润181-190亿元，同比增长43%-50%；扣非净利润178-187亿元，同比增长49%-56%。
• Q4 2023年：预计归母净利润39-48亿元，同比增长41%-74%；扣非净利润39-48亿元，同比增长63%-101%。

产品与费用

• 产品端：嗨体系列市场渗透率提升，濡白天使覆盖机构与销售规模增长。
• 费用端：研发费用持续投入，销售和管理费用率保持合理水平。
• 非经常性收益：预计交易性金融资产公允价值变动及政府补助约2800万元。

投资建议

• 维持买入评级，目标价未明确。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为186亿、250亿、326亿元，同比增速47.3%、34.6%、30.3%。
• 公司产品矩阵完善，龙头地位稳固，未来增长看点充足。

风险提示

• 宏观经济波动、竞争加剧、政策及研发进度风险。
• 业绩预告基于初步测算，以年报为准。

财务数据

• 估值（截至2024E）：
  • PE：1183-924倍，PB：61-47倍，PS：22倍。
  • EV/EBITDA：30-4倍。
• 增长率：23年营收增速4807%，净利润增速4726%。
• 盈利指标：毛利率94%左右，净利率64%以上。