20250413-光大期货-棉花策略周报_42页_1mb

光大证券2024年4月13日发布的棉花策略周报分析了全球棉花市场动态，重点关注中国和美国市场的关税政策、供应需求、库存及价格波动。报告指出，特朗普政府的关税政策对中美贸易关系影响重大，中国市场需应对出口挑战和不确定性。

供应端分析显示，2025年美国棉花播种面积预计同比下降约12%，但美现行关税政策可能抑制实际播种，并增加产量不确定性。中国棉花播种面积小幅增加约1%，受天气扰动和USDA数据调整影响。全球棉花产量预计下降，供应链数据显示公检量和皮棉销售稳定，但出口中国比例显著减少。

需求端方面，国内纺织企业开工率趋于稳定，低于往年水平，"金三银四"旺季表现平淡，服装零售增长乏力。出口数据表明美关税政策直接影响纺服出口，但转口贸易可能部分缓解问题。

进出口分析表明，美国关税政策频繁变化，尤其对中国加征125%关税，导致直接出口受限，转口至东南亚国家如越南和印度增加。中国仍为美国最大纺织品进口国，占进口份额约25%以上。这些问题可能加剧全球棉花竞争，推动价格波动。

库存方面，棉花商业库存环比下降，位于近年中位水平。纺企原料库存补充增加，但织厂产成品库存累积，基差振幅扩大，反映出供需紧张。

价格分析显示，棉价受关税和宏观因素扰动承压，内外棉价走势分化。郑棉主力合约基差波动大，5-9价差和内外价差变化显著。棉纱价格和库存天数数据表明市场不确定性增强。

宏观因素包括美国通胀数据下降和美元指数走弱，增加了市场波动。预计短期棉价震荡幅度较大，主要驱动来自关税政策和全球经济前景。

总体展望，中国棉花市场面对外部不确定性，短期策略需关注宏观扰动和库存变化，潜在风险包括产量削减和全球贸易格局变动。