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棉花早报总结 - 2025年4月10日

核心内容

本报告主要分析了当前棉花市场的供需情况、价格走势、库存变化及贸易政策对市场的影响，旨在为投资者提供参考信息，而非具体投资建议。

主要观点

1. 贸易政策影响

   • 美国对我国加征34%关税，总计加增54%关税，而我国对美棉全面加征34%关税，导致进口量大幅上升。
   • 欧洲出台法案限制进口，进一步加剧了国际贸易环境的不确定性。
   • 中美贸易关系持续紧张，后续加征关税意义不大，贸易全面脱钩已成事实。

2. 市场基本面

   • 2月纺织业景气指数回升至50%荣枯线，市场情绪偏中性。
   • USDA 3月报告调整不大，整体偏中性。
   • ICAC 4月报告预测产量环比增加，消费不变，期末库存略增，略偏空。
   • 1-2月我国棉花进口量同比减少56.8%，棉纱进口减少12.3%，显示进口需求疲软。
   • 农业部数据显示，24/25年度中国期末库存为831万吨，库存消费比维持在104.52%，偏空。

3. 价格与基差

   • 现货3128b全国均价为14464元/吨，基差为1704（09合约），升水期货，偏多。
   • 期货价格已接近历史低位，具备一定支撑作用，但市场整体偏冷清。

4. 盘面与趋势

   • 20日均线向下，K线在20日均线下方，显示技术面偏空。
   • 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势偏空。
   • 棉花连续三天大幅下跌，基本已消化短期利空，当前不宜追空，预计盘面将低位震荡整理。

5. 国际供需对比

   • 全球棉花产量和消费量持续波动，但整体库存消费比保持在59%左右，较稳定。
   • 中国库存消费比较高，显示国内供需关系偏弱。

关键信息

1. 进出口数据

2. 基差与价差

• 基差：现货3128b全国均价14464元/吨，基差1704（09合约），升水期货，偏多。
• 价差：棉花05-09价差显示市场对远期合约的预期较弱。

3. 库存情况

4. 棉花供需平衡表（2024/25年度）

5. 短纤与涤纶价格情况

• 棉涤价差：显示棉花与涤纶价格差异，反映替代品对棉花需求的影响。
• 粘胶短纤价格：与棉花价格对比，可能影响纺织业成本结构。
• 进口成本：美国产棉花进口成本较高，对国内价格形成一定压力。

潜在利多与利空因素

• 利多：

  • 期货价格接近历史低位，存在反弹可能。
  • 金三银四传统销售旺季预期，可能提振需求。

• 利空：

  • 外贸订单减少，影响出口导向型行业。
  • 国内库存增加，供需失衡压力显现。
  • 美国加征关税，欧洲限制进口，贸易环境恶化。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性，投资者应独立判断。

附注

• 棉花市场年度为当年9月至下年8月。
• 所有数据来源为大越期货、布瑞克农业数据终端及钢联数据。