20250413-国泰期货-棉花_需求限制反弹动能_8页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

2025年4月13日发布的棉花市场分析报告指出，国际和国内棉花市场均受到多重因素影响，呈现震荡走势。报告主要围绕ICE棉花期货和郑棉期货的行情数据、基本面分析以及操作建议展开，分析了国际棉花供需、国内纺织产业现状、市场情绪及天气因素对价格的影响。

主要观点

1. 国际棉花市场

• ICE棉花期货：在4月11日当周大幅反弹，主要受越南、印度等国对美国对等关税政策的积极态度影响，市场预期中国以外地区可能增加美棉采购。此外，特朗普推迟对等关税政策90天以及美元指数走弱，也对ICE棉花价格形成支撑。
• 供需变化：
  • 美国：USDA下调2024/25年度美棉出口量10万包，期末库存上调至500万包。
  • 全球：2024/25年度全球棉花产量下调7万包，消费量下调52万包，其中中国和印尼为主要消费国。
  • 巴西：产量上调，出口主要目的地为土耳其、越南和巴基斯坦。
  • 澳大利亚：新作产量和质量可能受天气影响，出口量保持稳定。
  • 印度：进口需求稳定，出口主要面向孟加拉国，成衣出口保持增长。
  • 巴基斯坦：进口需求稳定，但部分纺企因关税和贸易商影响而减少采购。
  • 孟加拉国：可能增加美棉进口，成衣出口保持稳定。

2. 国内棉花市场

• 价格走势：国内棉花期现货价格下跌后略有反弹，但整体交投清淡，纺企被动成交。
• 基差情况：现货货权集中，导致基差相对坚挺，但中长期需求预期偏弱。
• 库存情况：
  • 棉花库存：截至4月11日，国内棉花注册仓单和预报仓单合计12745张，折合53.529万吨。
  • 纺企库存：棉花库存上升，棉纱库存也维持在较高水平。
  • 织厂库存：当前织厂库存指数为31.7天，外销订单减少，美国大幅撤单。
• 开机率：纺纱和织布企业开机率保持稳定，但下游需求疲软，市场观望情绪浓厚。

关键信息

1. 市场情绪与政策影响

• 美国对等关税政策引发市场恐慌，但随着政策延迟和美元走弱，市场情绪有所缓和。
• 郑棉期货价格处于历史偏低水平，对资金有一定吸引力，但需求端支撑不足。

2. 需求与库存关系

• 下游纺企已进行两轮原料补库，短期内需求支撑减弱。
• 纯棉纱和全棉坯布市场交投低迷，价格混乱，部分企业下调报价或停止报价。
• 织厂订单稀少，库存上升，开机率维持稳定。

3. 价格预测

• 郑棉期货短期下跌压力减弱，但上涨动能不足，震荡走势概率较大。
• 若需求好于预期，郑棉可能反弹至13000-13500区间；若需求持续偏弱，则可能下探至12000-12500区间。
• 新疆天气情况是影响郑棉走势的重要因素，不利天气可能推动价格回升。

操作建议

• 国际市场：ICE棉花短期支撑明确，预计偏强震荡，需关注美国对等关税政策和美棉新作播种及生长情况。
• 国内市场：郑棉期货短期震荡，操作上建议关注需求变化和天气影响，谨慎对待市场波动。
• 风险提示：市场存在系统性恐慌情绪，需警惕需求持续疲软导致的价格下跌风险。

数据图表

• 图1：新疆棉累计加工量
• 图2：棉花商业库存（周度）
• 图3：纺企棉花库存（周）
• 图4：织企纱线库存（周）
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周）
• 图6：棉布企业棉布库存（周）
• 图7：棉纱企业开机率（周）
• 图8：棉布企业开机率（周）
• 图9：纯棉纱利润
• 图10：纯棉布CGC32利润图
• 图11：棉花5-9价差
• 图12：棉花进口利润
• 图13：棉花基差
• 图14：郑棉仓单

风险提示与免责声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎，投资者应根据自身情况做出决策。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告可能因市场变化而调整，投资者应自行关注更新。

版权声明

• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。
• 引用本报告需注明来源为“国泰君安期货研究”，并提示使用风险。