20230515-紫金天风-棉花周报_USDA大幅调减中国新季棉花产量_35页_3mb

核心观点

• 中性偏多：新疆棉2023/24年度减产预期与籽棉抢收预期支撑中长期棉价重心上移；美国农业部下调全球产量预期；印度产量大增；国内产量小幅调增。
• 短期偏空：下游成品库存小幅增加，纺企开机率维持，但下游整体需求偏弱，短期可能出现回调，关注9/1反套机会。
• 进口棉纱偏空：印度棉纱价格下跌，国产纱价格优势逐渐缩小，继续关注进口替代影响。
• 宏观偏空：国内CPI、PPI数据回落，住户存款减少，宏观数据不佳，避险情绪较浓。
• 全球终端消费偏多：我国出口越南、印度及俄罗斯纺织品增加明显；微观数据显示下游需求有所改善。
• 库存偏空：纺企棉花库存尚可，补库意愿不强；坯布库存小幅增加。

更详细的分析

• 新疆棉产量预期：2023/24年度新疆棉减产，支撑中长期棉价；2022/23年度新疆棉产量小幅调增。
• 全球产量：USDA下调全球产量，其中中国棉花种植面积与产量大幅下调，对全球库存有缓解作用。
• 进口影响：印度棉纱价格下跌，与国产纱价差缩小，进一步关注进口棉价格竞争力。
• 美国棉花种植：2023年5月种植率22%，较上周增速约5个百分点；2023/24年种植面积预计扩大。
• 出口数据：2022/23年度出口签约量增加，主要中国、越南为买家；2023/24年度装运量可能承压。

图表补充信息

• 未点价单/卖/买单数据分析：未点价买单处于高位，卖单处于低位，短期市场缺乏上行动力。
• 印度棉纱价格下跌，但国产纱价差缩小，进口棉纱价格优势减弱。