20180107-天风证券-有色金属_环保督察效果逐步显现_继续推荐周期和新能源的板块机会_13页_807kb

有色金属行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2018年1月7日有色金属行业的市场动态与投资机会，重点分析了环保督察对基本金属价格的影响、锂钴板块的投资逻辑以及行业整体趋势。

主要观点

环保督察推动基本金属价格上涨

1. 环保部督察组对山东的反馈意见：措辞强烈，以电解铝为龙头，推动了基本金属的上行行情。
2. 环保督察的长期影响：不是短期影响，而是环境治理的长期目标，限制中小型矿山及冶炼企业新增供给，提高平均生产成本。
3. 供需平衡表修复：多数基本金属在2016、2017年高盈利刺激下产能接近极限，2018年无新增供给，但需求持续增长，推动价格上行。
4. 估值优势：传统有色资源品估值接近历史底部，具备良好的安全边际。
5. 推荐标的：铜、铝、锌板块中推荐江西铜业、紫金矿业、云南铜业、神火股份、云铝股份、驰宏锌锗、西藏珠峰（锌+锂）。

锂钴板块投资逻辑

1. 预期低，利空反应充分：市场担忧电池库存过高和补贴政策延迟，但实际数据显示库存已去化，补贴政策预期已充分反映。
2. 估值底部：新能源汽车上游估值通常在20倍左右，目前处于历史底部，具备安全边际。
3. 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业为首选，其次为西藏珠峰、雅化集团、寒锐钴业。

关键信息

宏观动态

• 中国物流业景气指数：2017年12月为56.6%，较上月回落2个百分点。
• 财新制造业PMI：12月为51.5，创四个月新高，显示制造业进一步改善。
• 服务业PMI：12月为53.9，创近三年半新高，但与官方数据趋势不同。
• 全球经济复苏：2017年全球制造业PMI均值达54.7%，显示经济持续复苏。
• 美国非农就业数据：12月仅增14.8万，远低于预期，但连续87个月增长。

行业要闻

• 银精矿进口回升：11月国内银精矿进口环比增长5.7%，但部分其他类别环比下降。
• 印度安拉克铝业：计划2018年下半年投产，将从几内亚、澳大利亚和印尼进口铝土矿。
• 几内亚铝土矿出口：博凯内港全年出货量超年度计划8.5%，显示出口能力提升。
• PatagoniaGold收购：收购阿根廷金银项目，预计2018年1月31日完成交易。
• 印度铝业竞拍：拟出资25亿美元竞拍美国爱励铝业。

金属价格

• 贵金属价格：金价上行格局未改，上周COMEX黄金上涨1.93%，银上涨2.14%。
• 基本金属回调：上周铜、铝等金属价格普遍回调，但长期基本面仍向好。
• 稀土价格持稳：预计收储预期和备库阶段将缓解供需矛盾，轻稀土价格持稳，重稀土部分品种价格回调。

板块及公司表现

• 有色板块上涨2.3%，显著高于沪深300指数。
• 非金属新材料涨幅达7.8%，而稀土小幅回落。
• 个股表现：方大炭素涨幅达16%，天齐锂业、新疆众和分别上涨7.4%和7.0%。

公司公告及重要信息

• 天齐锂业：获配股票上市，新增股份147,696,201股，发行价11.06元。
• 东方锆业：出售部分农信社股份，股权转让总价款1.204亿元。
• 江西铜业：子公司应收账款委托平安信托转让，现金对价16.63亿元。
• 五矿稀土：控股股东承诺优先将同业竞争资产注入上市公司。
• 华钰矿业：收到西藏自治区商务厅颁发的境外投资证书。
• 金一文化：申请注册发行不超过10亿元的超短期融资券。

风险提示

1. 流动性风险：市场流动性可能对板块造成压力。
2. 全球经济低于预期：可能影响有色金属需求。
3. 基本金属复产超预期：可能对价格形成压力。
4. 新能源汽车产销不及预期：可能影响锂钴需求，导致价格调整。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
• 孙亮：分析师，SAC执业证书编号：S1110516110003，邮箱：sunliang@tfzq.com
• 田源：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030003，邮箱：tianyuan@tfzq.com
• 王小芃：分析师，SAC执业证书编号：S1110517060003，邮箱：wangxp@tfzq.com
• 田庆争：联系人，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com